창원 공장 투어에서 보고 온 것들064350

• 01현대로템 창원 방산 공장 풀가동으로 2026년 인도 물량 상회 가능, 투자의견 BUY 유지
• 02폴란드 EC-2 116대 등 계약 물량 조립 진행으로 수주 증가 모멘텀 강화
• 03철도 공장 두 곳 방산 전환으로 CAPA 약 25% 확대, 추가 수출 파이프라인 협의 지속

본문

[한 줄 결론]

현대로템은 창원 방산 공장 ‘풀 가동’과 철도 부문 제작 진행으로 2026년 인도 물량을 상회할 가능성이 크며, 이에 따라 투자의견 BUY와 목표주가 316,000원을 유지합니다.

[핵심 포인트]

• 방산 공장은 조립 공정이 풀 가동 중이며 폴란드 EC-2 물량이 조립 라인에 이미 꽉 차 있는 것으로 확인되어, 폴란드 향 K-2GF 116대 계약 물량 중 상당분이 제작 진행 중인 것으로 추정됩니다.

• 2026년 인도 계획은 기존 ‘30대’ 수준이었으나, 현재 진행 상황을 감안하면 이를 크게 상회할 가능성이 제시됩니다.

• 현대로템은 선제적으로 철도 공장 두 곳을 방산 공장으로 전환하며 조립 대수 기준 CAPA를 종전 대비 약 25% 확대(월 12대 → 15대)할 계획이고, 추가 방산 수출 파이프라인(이라크·루마니아·페루·폴란드 EC-3 외 이라크급으로 거론되던 국가들 포함) 협의가 이어지며 저평가 탈피의 동력이 될 전망입니다.

[투자 시사점]

방산의 경우 추가 수출 수주 가시화가 핵심 트리거이며, CAPA 확대로 생산 여력이 빠르게 늘어나는 만큼 수주-매출 연결이 확인될 때 모멘텀이 강화될 수 있습니다. 반대로 방산 수주 일정이 지연되거나 인도 계획 대비 생산·품질 이슈가 발생하면 기대치 변동이 리스크가 됩니다.