현대로템

• ▸현대로템은 창원 방산 공장 ‘풀 가동’과 철도 부문 제작 진행으로 2026년 인도 물량을 상회할 가능성이 크며, 이에 따라 투자의견 BUY와 목표주가 316,000원을 유지합니다.
• ▸방산 공장은 조립 공정이 풀 가동 중이며 폴란드 EC-2 물량이 조립 라인에 이미 꽉 차 있는 것으로 확인되어, 폴란드 향 K-2GF 116대 계약 물량 중 상당분이 제작 진행 중인 것으로 추정됩니다.
• ▸2026년 인도 계획은 기존 ‘30대’ 수준이었으나, 현재 진행 상황을 감안하면 이를 크게 상회할 가능성이 제시됩니다.
• ▸현대로템은 선제적으로 철도 공장 두 곳을 방산 공장으로 전환하며 조립 대수 기준 CAPA를 종전 대비 약 25% 확대(월 12대 → 15대)할 계획이고, 추가 방산 수출 파이프라인(이라크·루마니아·페루·폴란드 EC-3 외 이라크급으로 거론되던 국가들 포함) 협의가 이어지며 저평가 탈피의 동력이 될 전망입니다.

방산의 경우 추가 수출 수주 가시화가 핵심 트리거이며, CAPA 확대로 생산 여력이 빠르게 늘어나는 만큼 수주-매출 연결이 확인될 때 모멘텀이 강화될 수 있습니다. 반대로 방산 수주 일정이 지연되거나 인도 계획 대비 생산·품질 이슈가 발생하면 기대치 변동이 리스크가 됩니다.

• ▸현대로템에 대한 투자의견을 BUY로 유지하고, 레일솔루션의 본격적인 성장과 대규모 해외 수주 파이프라인을 반영하여 목표주가를 기존 305,000원에서 316,000원으로 상향합니다.
• ▸1분기 실적은 매출액 1조 4,575억원과 영업이익 2,242억원을 기록하며 시장 기대치에 부합했고, 하반기에는 이라크 및 페루 정치 지형 안정화 이후 K-2 전차의 대규모 해외 수주가 기대됩니다.
• ▸레일솔루션의 수주잔고가 19조원에 달하며, 하반기부터 모로코와 LA 메트로 등 고수익 해외 프로젝트 매출이 본격화되어 수익성이 개선될 전망입니다.
• ▸동사는 현재 진행 중인 뉴욕 전동차 2,390량 규모의 대규모 입찰에서 경쟁사들의 생산능력 제약으로 인해 긍정적인 수주 결과를 기대하고 있습니다.

이라크와 페루의 정치적 불확실성은 단기적인 수주 일정 변수로 작용할 수 있으나, 경쟁사 대비 압도적인 생산능력(CAPA)을 바탕으로 한 글로벌 수주 확대와 19조원에 달하는 철도 수주잔고의 이익 기여도 증가는 중장기적인 성장 동력으로 주목할 만합니다.

1Q26 매출 14,575억원, 영업이익 2,242억원으로 컨센서스 부합, Defence Solutions가 2,188억원으로 양호했습니다. Rail Solutions 매출 5,432억원, Eco-Plant 매출 1,103억원은 양호하나 해외 비중 확대에 따른 비용 증가로 수익성은 다소 둔화됐습니다. 2026년 매출은 7조 1,210억원 달성 전망이며 이라크·페루 수출 등 방산 수주와 3차 사업은 내년 선정 기대. 목표주가 340,000원으로 Buy(Maintain), 6개월 시점에서도 유지하며 ESG 등급 BBB로 사회·거래구조 개선 여지가 있습니다.

• ▸빅솔론은 2025년 매출 1,335억 원과 영업이익 159억 원(영업이익률 11.9%)을 기록하며 실적 모멘텀이 확인된 가운데, POS 주변기기 수출·기술 내재화 기반의 성장 지속 여부가 투자 성패를 좌우합니다.
• ▸2025년 실적이 고성장으로 전환되었으며, 매출 1,335억 원(+17.6% YoY)과 영업이익 159억 원(+68.8% YoY)으로 수익성이 동반 개선되었습니다.
• ▸영수증/라벨/키오스크/모바일 프린터로 제품 포트폴리오를 구성하고, 열전사 방식의 핵심 생산·기술을 자체 R&D(프린터 구동 메커니즘, 펌웨어, 인터페이스 등)로 내재화해 글로벌 POS 고객 대응력을 높였습니다.
• ▸글로벌 유통망을 기반으로 미국·유럽·아시아 등 주요 시장에 수출 중심으로 판매하며 외형을 확대해 왔고, 외국인 지분율은 10.61%로 확인됩니다(현재가 7,860원, KOSDAQ 093190).

POS 주변기기 특성상 글로벌 경기 및 IT/결제 시스템 투자 사이클에 따른 수요 변동 리스크를 점검해야 하며, 한편 산업용 라벨 프린터(물류 자동화·재고 관리)와 키오스크/무인 결제(무인화 확산) 수요 확대는 중장기 기회 요인입니다.

• ▸LS ELECTRIC은 데이터센터 전력인프라 수요가 배전반→변압기→전력기기로 확장되며 2026년 실적 가시성이 높아 Top Pick을 유지하며 목표주가 260,000원을 그대로 제시합니다.
• ▸1Q26 실적이 컨센서스에 부합했으며 매출 1조 3,766억원(YoY +33.4%, QoQ -9.7%), 영업이익 1,266억원(YoY +45.0%, QoQ -2.4%, OPM 9.2%)을 기록했습니다. 일회성 인건비 약 100억원 중반을 제외하면 실질 영업이익률은 10%를 상회하는 수준입니다.
• ▸데이터센터 수요가 전력인프라 매출 증가로 직결되며 전력사업 매출 9,584억원(YoY +44.9%)과 전력인프라 매출 6,432억원(YoY +72.4%)이 성장을 견인했습니다. 특히 배전반 매출 3,563억원(YoY +79.4%)과 변압기 매출 2,374억원(YoY +78.4%)이 모두 고성장을 보였고, 초고압변압기 1,642억원(YoY +83.3%), 배전변압기 732억원(YoY +68.3%)으로 전압군 전반에서 성장세가 확인됐습니다.
• ▸수주 구조가 단발성에서 패키지 형태로 전환되며 단납기(평균 3~6개월) 기반으로 매출 전환 속도가 빨라지고 있습니다. 1Q26 신규수주는 1조 863억원(YoY +27%, QoQ -31%)이나 QoQ 감소는 대형 프로젝트 수주 시점 차이 영향으로 해석되며, 4월 공시된 1,700억원 규모 데이터센터 수주를 감안하면 실질 수주 강도는 유지되는 구간이라고 평가했습니다.

배전반·변압기 중심 단납기 매출 전환이 이어지는 한 실적 가시성이 높지만, 원자재 가격 상승과 일회성 인건비 등으로 OPM이 일시 둔화될 수 있어 분기별 수익성 변동성에 유의해야 합니다. 반대로 빅테크 수주 확장과 반복 구조(LTA 전환 가능성) 진입이 확인될 경우 프리미엄이 정당화될 여지가 있습니다.

• ▸삼성전자의 1Q 영업이익이 시장 예상치를 약 30% 상회하며 1Q 어닝 시즌 초반 분위기를 강하게 견인했다는 점을 확인할 수 있습니다.
• ▸4월 20일까지 잠정 실적 발표 22개 기업의 합산 영업이익이 YoY 631% 증가하는 등 대부분의 기업이 흑자전환 또는 30% 이상 성장 흐름을 보였다는 점이 확인됩니다.
• ▸내일 발표될 SK하이닉스 1Q 실적이 반도체 업황을 대표하는 핵심 변수로, 시장 예상치(약 38조원)를 상회할 가능성이 높게 전망된다는 점이 중요합니다.

• ▸호르무즈 해협 재봉쇄 우려에도 불구하고 1분기 실적 기대감이 반영되며 코스피와 코스닥이 각각 0.4% 상승해 마감했습니다.
• ▸트럼프 대통령이 휴전 종료 시점을 22일 저녁까지로 언급하는 가운데 재협상을 위해 JD 밴스 부통령이 파키스탄으로 출발할 예정이라는 지정학적 변수는 투자심리를 자극하고 있습니다.
• ▸삼성SDI, LG이노텍, SK하이닉스 등에서 전기차 배터리·차량용 와이파이7 모듈·차세대 AI 가속기 관련 사업 진행 뉴스가 주가를 지지하고 있습니다.

• ▸알지노믹스의 RZ001이 AACR 2026 간암 1b상에서 mRECIST ORR 61.5%, DCR 92%, DLT 도달 없음(13명, 2026.04.08 데이터컷)으로 기존 1L 표준인 Atezolizumab+Bevacizumab(IMbrave150) 대비 높은 효능·안전성 신호를 보여 기술이전 및 적응증 확장 기대감이 커졌습니다(투자의견·목표주가 변화는 원문에 없음).
• ▸RZ001이 원발성 HCC(hTERT 양성, TACE 불응 또는 시행이 어려운 환자, 전신치료 경험 없음)에서 13명 기준 mRECIST ORR 61.5%, RECIST ORR 38.5%(unconfirmed 46.2%), CR 1명, DCR 92%를 기록했으며 DLT에 도달하지 않았고 Grade 3 이상 이상반응 5건은 모두 Atezolizumab 또는 Bevacizumab 관련으로 해석됩니다.
• ▸IMbrave150의 Atezolizumab+Bevacizumab 1L 결과와 직접 비교 시 mRECIST ORR 33.2%, RECIST ORR 27.3%, CR 10.2%, DCR 73.6% 대비 우수한 반응률과 압도적인 질병통제율을 보여 “기존 표준 대비” 경쟁력 있는 중간 결과로 평가됩니다.
• ▸개발 속도 측면에서 이번 Human data는 RZ001의 기술이전·적응증 확장뿐 아니라 파이프라인 전반의 L/O(라이선스아웃) 및 파트너십 협상 속도를 높일 수 있는 근거로 제시되며, RZ003은 전임상에서 L/O 시도 계획, RZ004는 호주 P1/2a IND 승인(’24년 하반기)으로 임상 진입과 환자 모집에 유리하다는 시각이 포함됩니다.

가장 큰 리스크는 중간 결과 기반으로 향후 ESMO 또는 ’27년 상반기 메이저 학회에서 확증 데이터에서 반응률이 유지되지 않거나 unconfirmed 수치가 확인되지 않을 가능성입니다. 반대로 환자 모집이 원래 스케줄(3Q28 2a 종료)보다 더 빨리 진행될 수 있다는 점과 hTERT 발현량 기반 반응률 평가(바이오마커 최적화) 및 다른 고형암으로의 확장 가능성은 기회 요인입니다.