[1Q26 Review] 여전히 우리는 전차가 많이 필..064350

• 01목표가 26만원 유지, 투자의견 매수 유지
• 021Q26 매출 1조 3,766억원으로 YoY 33.4% 상승, 영업이익 1,266억원으로 YoY 45% 상승
• 03데이터센터 수요 증가가 전력인프라 매출 확대를 견인하며 실적 가시성 높아짐

본문

[한 줄 결론]

LS ELECTRIC은 데이터센터 전력인프라 수요가 배전반→변압기→전력기기로 확장되며 2026년 실적 가시성이 높아 Top Pick을 유지하며 목표주가 260,000원을 그대로 제시합니다.

[핵심 포인트]

• 1Q26 실적이 컨센서스에 부합했으며 매출 1조 3,766억원(YoY +33.4%, QoQ -9.7%), 영업이익 1,266억원(YoY +45.0%, QoQ -2.4%, OPM 9.2%)을 기록했습니다. 일회성 인건비 약 100억원 중반을 제외하면 실질 영업이익률은 10%를 상회하는 수준입니다.

• 데이터센터 수요가 전력인프라 매출 증가로 직결되며 전력사업 매출 9,584억원(YoY +44.9%)과 전력인프라 매출 6,432억원(YoY +72.4%)이 성장을 견인했습니다. 특히 배전반 매출 3,563억원(YoY +79.4%)과 변압기 매출 2,374억원(YoY +78.4%)이 모두 고성장을 보였고, 초고압변압기 1,642억원(YoY +83.3%), 배전변압기 732억원(YoY +68.3%)으로 전압군 전반에서 성장세가 확인됐습니다.

• 수주 구조가 단발성에서 패키지 형태로 전환되며 단납기(평균 3~6개월) 기반으로 매출 전환 속도가 빨라지고 있습니다. 1Q26 신규수주는 1조 863억원(YoY +27%, QoQ -31%)이나 QoQ 감소는 대형 프로젝트 수주 시점 차이 영향으로 해석되며, 4월 공시된 1,700억원 규모 데이터센터 수주를 감안하면 실질 수주 강도는 유지되는 구간이라고 평가했습니다.

[투자 시사점]

배전반·변압기 중심 단납기 매출 전환이 이어지는 한 실적 가시성이 높지만, 원자재 가격 상승과 일회성 인건비 등으로 OPM이 일시 둔화될 수 있어 분기별 수익성 변동성에 유의해야 합니다. 반대로 빅테크 수주 확장과 반복 구조(LTA 전환 가능성) 진입이 확인될 경우 프리미엄이 정당화될 여지가 있습니다.