엄중의 왕, 29년으로 모시겠습니다009150

• 01매수 유지, 목표가 2,800,000원으로 115% 상향: 29년 기판/MLCC ASP 상승과 CAPEX 확대가 근거
• 0227년부터 기판 ASP +20%, MLCC ASP +10% 반영해 실적 가시성 강화
• 03AI 서버/네트워크향 FC-BGA 및 AI 캐퍼시터 성장으로 29년 P/E 30배 적용

본문

[한 줄 결론]

매수 의견을 유지하며 목표주가를 1,300,000원에서 2,800,000원으로 +115% 상향하는데, 이는 27년부터 기판(+20% ASP)·MLCC(+10% ASP) 판가 상승과 CAPEX 확대로 AI 서버/네트워크향 FC-BGA 및 AI 캐퍼시터(MLCC+Si Cap) 중장기 성장성이 확보된다는 판단에 기반합니다.

[핵심 포인트]

• CAPEX 대폭 상향을 통해 AI 서버/네트워크향 FC-BGA와 AI 캐퍼시터(MLCC+Si Cap)의 중장기 성장성을 확보하며, 29년 EPS 93,242원에 P/E 30배를 적용해 목표주가를 산출했습니다.

• 27년부터 기판 ASP +20%, MLCC ASP +10%의 판가 상승을 반영해 실적 가시성을 높였습니다.

• 밸류에이션 시점을 28년에서 29년으로 변경했으며, 현 AI 사이클이 과거 MLCC 숏티지(17~18년)·전기차(21~22년) 사이클을 상회하고 다년간 독점계약 기반의 중장기 성장이 가시화되어 29년 적용이 정당하다고 판단했습니다.

[투자 시사점]

AI 사이클이 예상보다 둔화되거나 독점계약이 축소될 경우 CAPEX 효과와 밸류에이션 정당성(29년 P/E 30배) 재평가가 필요합니다. 반대로 판가 상승(기판 +20%, MLCC +10%)과 AI 서버/네트워크향 물량 확대가 동시에 실현되면 목표주가 상향 논리가 강화될 가능성이 큽니다.