관세 영향이 감소하는 26.2Q를 기대012330

• 01금융은 자본효율성과 리스크 관리가 기업가치 핵심
• 02은행은 이익안정성, 증권은 수익성/레버리지 개선이 중요한 국면
• 03밸류에이션은 주로 PBR 고려, 불확실성에 따라 은행-증권 매력도 달라짐

본문

[핵심 포인트]

• 금융업은 리스크 기반의 자본집약 산업이어서 자본 활용 효율성과 리스크 평가·관리 역량이 기업가치의 핵심이 된다고 봅니다.

• 업종별로 핵심 가치 요인이 달라 은행·보험은 이익 및 주주환원의 예측가능성이, 증권은 높은 이익변동성 속에서 리스크 대비 수익성 및 레버리지 확대를 통한 ROA 개선 국면이 중요하다고 판단합니다.

• 금융업종 밸류에이션은 대체로 PBR을 핵심 지표로 보되, 대내외 불확실성의 가중치에 따라 증권과 은행의 상대적 매력도가 달라질 것으로 전망합니다.

[시사점]

투자자는 정책·매크로 환경 변화에 따라 업종 내 이익의 안정성과 자본 효율성의 상대적 우위를 함께 점검해야 합니다. 또한 금융업종은 불확실성 국면에서 은행의 방어력과 증권의 모멘텀을 균형 있게 비교할 필요가 있습니다.