편안하게 봐도 좋은 시점195940

• 011분기 매출은 2,587억원으로 전년 동기 대비 5% 증가했으며 영업이익은 332억원으로 전년 동기 대비 31% 증가해 영업이익률은 13%로 제시됨
• 02시장 컨센서스 기준으로 매출은 2,637억원 대비 하회했지만 영업이익은 295억원 대비 상회한 것으로 제시됨
• 03영업이익이 시장 기대를 상회한 배경으로 케이캡 약가환급금의 회계 처리 기준이 변경된 점이 제시됨
• 04기존 지급수수료로 처리되던 방식이 당분기부터 매출에서 차감되는 형태로 변경되었다는 점이 제시됨
• 05중국 로열티는 40억원 수준으로 전년 동기 20억원 수준 대비 2배 이상 성장한 것으로 제시되며 중국 보험적용 리스트 확대 및 제균요법 보험 적용이 로열티 확대 기대의 근거로 제시됨

• !파트너사 이벤트로 인해 VBP 진입과 제네릭 발매 등 약가 인하를 유발하는 상황이 발생할 가능성이 제시됨
• !중국 내 주사제형 관련 임상 진행으로 향후 중국 판매 급증 이후 약가 인하 이벤트가 나타날 수 있다는 점이 언급됨

본문

1분기 매출은 2,587억원으로 전년 동기 대비 5% 증가했으며 영업이익은 332억원으로 31% 증가해 영업이익률 13%를 기록한 것으로 제시됨.

시장 컨센서스 대비 매출은 2,637억원을 하회했지만 영업이익은 295억원을 상회했으며, 케이캡 약가환급금의 회계 처리 기준 변경 및 중국 로열티 성장(40억원 수준)이 배경으로 제시됨.

파트너사 이벤트에 따른 VBP 진입 및 제네릭 발매 등 약가 인하 가능성과, 중국 주사제형 관련 임상 이후 약가 인하 이벤트 발생 가능성이 위험으로 언급됨.