- ▸매수 의견을 유지하며, 케이캡의 견조한 글로벌 성장세와 수액제 부문의 마진 개선을 반영하여 목표주가를 기존 66,000원에서 +4.5% 상향한 69,000원으로 제시합니다.
- ▸1Q26 별도 기준 영업이익은 332억 원으로 전년 동기 대비 30.8% 증가하며 시장 컨센서스를 12.5% 상회했고, 이는 수익성이 높은 영양 수액의 매출이 전년 동기 대비 16.7% 성장하며 전체 수액제 매출이 10.7% 증가한 점과 케이캡의 회계 기준 변경에 따른 비용 차감 효과에 기인합니다.
- ▸국내 케이캡의 1Q26 매출은 사용량-약가 연동제 환급금 회계 기준 변경으로 412억 원을 기록했으나, 이전 기준을 적용하면 490억 원으로 전년 동기 대비 12.4% 성장했고, 중국 케이캡 로열티 수익은 40억 원으로 전년 동기 대비 100% 증가하며 순항 중입니다.
- ▸2026년 연간 실적은 매출액 1조 1,345억 원, 영업이익 1,394억 원으로 전년 대비 각각 6.7%, 25.7% 증가할 것으로 전망되며, 5월 DDW 학회에서의 미국 3상 세부 결과 발표와 유럽 기술수출 모멘텀이 존재합니다.
주요 기회 요인은 미국 및 유럽에서의 케이캡 추가 기술수출 성사 가능성이며, 리스크 요인은 회계 기준 변경으로 인한 표면적인 매출 감소와 H&B 사업부의 역성장 지속 여부입니다.