NDR후기: 765kV부터 SST 까지298040

• 011Q26 매출액은 1.4조원이며 전년 대비 26.2% 증가했으며, 같은 기간 영업이익은 1,523억원으로 전년 대비 48.7% 증가했다.
• 02기관 대상 NDR에서 북미향 고마진 차단기 물량의 운송 중 재고 인식으로 인해 영업이익이 시장기대치 대비 하회했다고 설명했으며, 해당 물량의 영업이익 규모는 400억원 수준으로 추정되고 전량 2분기 내 인식될 예정이라고 밝혔다.
• 03신규수주는 4.9조원을 기록했으며 이 중 중공업 신규수주는 4.2조원이라고 제시했다.
• 04신규수주가 크게 늘어난 원인으로 765kV 시장이 본격화되고 300~500kV급 초고압 변압기의 반복 수주에 더해진 시장 기회가 언급되었다.
• 05SST는 2027년 하반기 베라-루빈 아키텍처 상용화에 따른 800V DC 밸류체인에서 중요도가 높아질 수 있으며, 동사는 2022년에 22.9kV급 SST 개발을 완료하고 미국 데이터센터용 DC 전원 공급 사업을 추진 중이라고 설명했다.
• 062027년 기준 주가는 27.7배 수준이며, 부가가치가 높은 제품군이 중장기 펀더멘탈을 끌어올릴 가능성에 주목해 적용 멀티플을 10% 상향한 x35 기준 목표주가 5,000,000원으로 제시했다.

• !관세 비용과 관련해 현재까지 환급이 진행된 금액이 없으며, 환급 절차 대응 진행 상황에 따라 실적 영향이 달라질 수 있다.

본문

1분기 매출은 1.4조원으로 전년 대비 26.2% 증가, 영업이익은 1,523억원으로 48.7% 증가했다. 다만 북미향 고마진 차단기 물량의 운송 중 재고 인식 영향으로 영업이익이 시장 기대치에는 하회했으며, 해당 규모는 약 400억원 수준으로 2분기 내 전량 인식될 예정이다. 목표주가는 5,000,000원이며 2027년 기준 27.7배 멀티플을 적용했다.