보다 높아진 4분기 흑전 가시성006400

• 014Q 흑자 전환 가시성 높아져 840k원 목표가로 매수 유지
• 02ESS, 소형전지 수익성 개선 및 유럽 EV 진입으로 매출·손익 개선 기대
• 03연간 추정치 2027년 반영, 비상장 자산가치 할인율 제거로 목표가 상향

본문

[한 줄 결론]

삼성SDI는 4분기 흑자 전환 가시성이 높아지고 있으며, 이에 따라 목표주가를 840,000원으로 상향 조정하고 매수 의견을 유지합니다.

[핵심 포인트]

• 1Q26 영업적자는 1,556억원으로 시장 컨센서스를 상회했으며, ESS 부문은 UPS 판매 비중 확대(30%)로 미드싱글 수익성을 기록하였고 소형전지는 BBU 및 탭리스 제품 판매 호조로 수익성이 개선되었습니다.

• 4Q26 흑자 전환 전망은 유효하며, 그 근거로 ESS 부문은 SPE LFP 라인 가동 및 UPS 호조로 연간 매출 50% 성장이 예상되고, 각형 EV 부문은 유럽 볼륨 모델 진입과 헝가리 공장 가동률 회복(50%→70%)으로 적자 폭이 축소될 전망입니다.

• 목표주가 840,000원은 실적 추정치 기준 연도를 2027년으로 변경하고, 삼성디스플레이 지분 매각 계획을 반영하여 비상장사 자산가치 할인율을 제거한 데 따른 것입니다.

[투자 시사점]

유럽 BEV 시장 반등에 따른 볼륨 모델 진입으로 프리미엄 고객사 중심의 한계를 극복할 기회가 있으며, 빅테크 수주 다변화로 Non-PFE LFP ESS 공급망이 핵심 역량으로 부각될 전망이므로 실적 하방은 제한적인 가운데 입지가 확대되고 있는 점에 주목해야 합니다.