성공적 리밸런싱090430

• 011Q26 매출 1조1358억원, 영업익 1267억원으로 컨센서스 부합
• 02국내 매출 채널 믹스 개선으로 이익 턴어라운드 가속, 수익성 레버리지 확인
• 03해외는 COSRX 성장에도 마케팅 투자로 영익 18% 감소

본문

[한 줄 결론]

아모레퍼시픽은 2026년 1분기 컨센서스에 부합하는 영업이익 1,267억원을 기록하며 국내 채널 믹스 개선을 통한 이익 턴어라운드가 확인되었으나, 해외는 마케팅 투자 확대로 영업이익이 18% 감소하여 투자의견 Buy와 목표주가 180,000원을 유지합니다.

[핵심 포인트]

• 2026년 1분기 매출액은 1조 1,358억원으로 전년 동기 대비 6.4% 증가했고, 영업이익은 7.6% 증가한 1,267억원으로 시장 컨센서스 1,245억원에 부합했습니다.

• 국내 사업은 MBS 채널 매출이 전년 동기 대비 30% 이상, 온라인 매출이 18% 성장하는 등 채널 믹스 개선과 FIT 중심 면세 매출 8% 성장에 힘입어 영업이익이 65% 급증하며 수익성 레버리지가 본격화되었습니다.

• 해외 사업은 COSRX 매출이 25% 성장하며 미주, EMEA, 기타 아시아 매출이 각각 11%, 16%, 15% 성장했으나, 마케팅 투자 확대와 라네즈 매출 하락 전환으로 전체 해외 영업이익은 18% 감소했습니다.

[투자 시사점]

미국 라네즈 매출 부진은 단기적 재고 조정 영향으로 2분기부터 정상화될 것으로 예상되나, 세포라 채널 성장 둔화와 립 카테고리 라이프사이클 단축은 구조적 변수이므로 스킨케어 중심의 포트폴리오 전환 여부를 주목할 필요가 있습니다.