1분기 일회성 제외하면 무난, 2분기부터 성장..028260

• 011분기 실적은 일회성 제거 시 무난했고 2분기부터 이익 회복이 예상된다.
• 02건설의 고성장과 신사업 수익성 개선으로 2H에 실적 증가 견인될 전망이며 목표가 유지.
• 03에너지 인프라 확장 및 대형 원전/SMR 추진으로 밸류에이션 상승 여력 존재.

본문

[한 줄 결론]

일회성 충당금을 제외한 1분기 실적은 무난했으며 건설과 신사업을 중심으로 2분기부터 이익 성장세가 재개될 전망이므로 투자의견 BUY와 목표주가 380,000원을 유지합니다.

[핵심 포인트]

• 1분기 영업이익은 7,200억원으로 컨센서스 8,945억원을 하회했으나, 법원 판결에 따른 퇴직급여 충당금 1,154억원을 고려하면 하회 폭은 크지 않으며 상사, 패션, 식음, 바이오 부문은 모두 매출 성장세를 시현했습니다.

• 2분기 매출액과 영업이익은 각각 11.4조원과 8,811억원으로 전년 동기 대비 13%, 17% 증가할 것으로 예상되며, 건설 부문의 하이테크 P5 골조 매출 시작과 바이오 CMO 5공장 효과가 하반기에 본격화될 전망입니다.

• 미국 내 약 20GW 규모의 태양광을 기반으로 사업을 확장 중이며, 2030년까지 약 5GW 규모의 파이프라인을 운영 단계까지 보유할 예정이고 대형 원전 및 SMR 사업도 팀 코리아 등을 통해 적극적으로 추진하고 있습니다.

[투자 시사점]

건설 부문의 이익이 안정적으로 성장하고 에너지 인프라 신사업의 수익성과 수주가 동시에 증가하는 구간에 진입했으나, 현재 주가는 PBR 1.1배 수준에 불과하여 삼성그룹 지분 가치 상승과 맞물려 밸류에이션 상승 여력이 지속될 것으로 판단됩니다.