다변화되는 브랜드와 채널090430

• 01목표가 15만→18만원으로 상향, 매수 의견 유지
• 02코스알엑스 턴어라운드와 국내 성장+채널 다변화로 중장기 모멘텀 확보
• 03서구권 성장 강화와 멀티플 상승 반영해 목표가 상향

본문

[한 줄 결론]

매수 투자의견을 유지하며 국내 실적 호조와 코스알엑스 실적 턴어라운드를 반영해 목표주가를 기존 150,000원에서 180,000원으로 상향 조정합니다.

[핵심 포인트]

• 1분기 연결 매출액은 1조 1,358억 원으로 전년 동기 대비 6.4% 증가했고 영업이익은 1,267억 원으로 7.6% 증가하며 시장 컨센서스에 부합했으며, 특히 국내 사업은 면세와 비면세 채널 모두 8.5% 성장하고 영업이익률이 4.4%p 개선된 13.0%를 기록했습니다.

• 해외 매출은 5.1% 성장에 그쳤으나 북미·EMEA 등 서구권 매출이 12.5% 증가했고 코스알엑스 매출이 20% 중반대 성장하며 뚜렷한 턴어라운드를 보인 반면, 중화권 매출은 설화수 오프라인 채널 축소로 13.5% 감소했습니다.

• 서구권에서 에스트라와 일리윤이 세포라와 아마존 채널을 중심으로 가파르게 성장하며 브랜드와 채널 다변화가 진행 중이며, 2026년과 2027년 EPS 추정치를 각각 2%, 5% 상향하고 화장품 업종 멀티플 상승을 반영한 Target PER 29배를 적용해 목표주가를 180,000원으로 20% 상향했습니다.

[투자 시사점]

서구권에서 기존 라네즈 매출이 둔화되는 점은 리스크 요인이나, 코스알엑스의 턴어라운드와 에스트라·일리윤의 신규 채널 확장으로 포트폴리오가 다변화되고 있어 중장기 성장 모멘텀이 유효합니다.