1Q26 Review ESS 체질 전환 가속화

• 011Q26~로 흑자전환 기대, ESS 매출 비중 확대가 견인
• 0246시리즈 잔고 440GWh, 원통형 매출 가속화로 실적 개선
• 03각형·소듐이온 등 차세대 폼팩터 확대로 중장기 성장 가시성 확보

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🎯 투자의견: Buy → Buy (유지)

📈 목표가: 570,000원 → 570,000원 ▲0% 유지

현재가 대비 괴리율: +23.8%

🔑 핵심 변화

① ESS 매출 비중 30% 돌파 및 북미 가동률 안정화로 흑자 전환 시점 도래 (신규)

② 46시리즈 수주잔고 440GWh 기반 원통형 매출 가속화 (신규)

③ 각형·소듐이온 등 차세대 폼팩터 확장을 통한 중장기 성장 가시성 확보 (신규)

📉 이전 대비 달라진 점

→ 1Q26 적자 지속에서 2Q26 흑자전환 기대가 높아짐

→ 북미 ESS 캐파 확대 및 원통형 물량 안정으로 분기 매출 성장 모멘텀 확립