자회사 전방위 개선, 고배당 기조 지속 확인

• 01투자의견은 매수를 유지하고 목표주가는 30만원으로 상향됨.
• 02SOTP 평가에서 순자산가치 대비 목표 할인율을 기존 72%에서 68%로 낮춰 목표주가를 산출함.
• 03효성중공업 주가 상승으로 보유 지분가치가 증가한다는 점이 목표주가 상향의 근거로 제시됨.
• 04효성화학의 리스크 완화로 인해 할인율이 축소된다는 점이 목표주가 상향의 근거로 제시됨.
• 05효성화학이 1분기에 흑자 전환하며 3월에 강한 턴어라운드가 나타났다고 판단해 자금 지원 리스크가 제한된다는 신호로 해석함.

• !잔존 차입금 부담이 있어 자본잠식 이전 할인율인 55%로의 복귀는 이르다고 판단함.
• !2분기 현금창출력의 입증 여부에 따라 추가 할인율 조정 여부를 검토할 계획이라고 제시함.

본문

투자의견은 매수를 유지하며 목표주가는 30만원으로 상향됨. SOTP 산정에서 목표 할인율을 72%에서 68%로 낮췄고, 효성중공업 지분가치 증가 및 효성화학의 흑자 전환(1분기)으로 턴어라운드 신호가 확인되며 자금 지원 리스크가 제한된다고 봄. 다만 잔존 차입금 부담이 있어 할인율이 이전 수준(55%)으로 복귀하기는 이르며, 2분기 현금창출력에 따라 추가 조정 가능성을 언급함.