패러다임의 확장 1Q26 Fundamental Scorecard

• 011Q26에서 대형 은행지주의 리테일 경쟁력 우위가 강화됐고, 신한밸류업 2.0의 ROE 기반 주주환원 확대로 업종 비중확대 유지.
• 02대형 3사 중심 이익 개선 폭이 두드러지며 KB금융은 그룹 PPOP 증가, BNK금융은 감소.
• 03대형 은행은 밸류에이션 리레이팅 여력과 ROE 제고로 투자매력 증가, 기업·지방은행은 건전성 악화 우려와 이익 개선 한계 주목.

본문

[한 줄 결론]

1Q26 실적에서 대형 은행지주의 리테일 경쟁력 우위가 공고해졌으며, 신한지주의 밸류업 2.0 발표를 통해 주주환원의 패러다임이 CET1비율에서 ROE 제고로 확장됨에 따라 업종에 대한 비중확대 의견을 유지하며 신한지주와 하나금융지주를 최선호주로 제시합니다.

[핵심 포인트]

• 1Q26 실적은 이자이익과 리테일 중심 수수료이익에 의해 대형사와 중소형사 간 격차가 크게 벌어졌으며, KB금융의 그룹 PPOP는 전년 동기 대비 9.2% 증가한 반면 BNK금융은 7.2% 감소하는 등 대형 3사의 핵심이익 개선 폭이 두드러졌습니다.

• 신한지주가 밸류업 2.0에서 CET1비율 대신 목표 ROE와 성장률에 기반한 주주환원율 결정 방식을 제시하며, 밸류업의 핵심 패러다임이 자본비율 관리에서 ROE 제고로 확장되고 있습니다.

• 대형 시중은행은 풍부한 자본비율 버퍼를 바탕으로 주주환원 여력이 높고, 증권 등 비은행 자회사의 실적 개선을 통한 추가적인 ROE 제고 여력까지 보유해 투자 매력이 더욱 높아지고 있습니다.

[투자 시사점]

기업은행 및 지방은행지주는 대손비용 부담이 안정적이나 NPL비율 등 주요 건전성 지표 악화 추세가 지속되고 있어 이에 대한 불확실성 해소가 필요하며, 리테일 채널이 약해 이익 개선 폭이 제한적일 수 있다는 점을 주목해야 합니다. 반면 대형사는 ROE 제고와 시장 지위 상승을 통한 추가적인 밸류에이션 리레이팅 가능성이 기회 요인으로 존재합니다.