수익성 개선의 본격화068270

• 012026년 매출 1.145조원, 영업이익 3,219억원으로 컨센서스 부합; 고마진 신규 제품이 수익성 개선 견인
• 02신규 제품 비중 60%로 매출총이익률 59.9% 달성, 연간 영업이익 1조7,327억원 및 이익률 32.6% 전망
• 03램시마IV 등 구포트폴리오 부진과 베그젤마 리스크 존재하나 하반기 신규 모멘텀 확인

본문

[한 줄 결론]

매수 투자의견과 목표주가 260,000원을 유지하며, 고마진 신규 제품의 고성장에 따른 수익성 개선이 본격화될 것으로 전망합니다.

[핵심 포인트]

• 2026년 1분기 매출액은 1조 1,450억원, 영업이익은 3,219억원으로 컨센서스에 부합했으며, 고마진 신규 제품 포트폴리오가 전년 동기 대비 67.4% 성장하며 영업이익률을 28.1%로 개선시켰습니다.

• 미국 공장 정기 보수로 인한 일회성 비용과 기존 제품 매출 감소에도 불구하고 신규 제품의 매출 비중이 60%까지 확대되었고, 이에 따라 매출총이익률이 전년 동기 대비 7.3%p 상승한 59.9%를 기록하며 제품 믹스 개선 효과를 확인했습니다.

• 2026년 연간 영업이익은 전년 대비 48.3% 증가한 1조 7,327억원으로 전망하며, 스테키마 유럽 적응증 확대, 옴니클로와 아이덴젤트의 미국 출시, 짐펜트라의 안정적 성장으로 영업이익률 32.6% 달성이 가능할 것으로 판단합니다.

[투자 시사점]

램시마IV 등 기존 포트폴리오의 매출 감소세가 지속되고 베그젤마의 부진이 단기 리스크로 작용할 수 있으나, 하반기 신규 제품 출시 모멘텀이 뚜렷하므로 제품 믹스 개선에 따른 수익성 레버리지 효과에 주목할 필요가 있습니다.