실적은 예상 부합. 기대 요인은 스테이블코인..323410

• 011분기 순이익 1,873억원으로 YoY 36.3% 증가, 매수와 목표가 35,000원 유지
• 02대출성장·NIM 상승+ 채권이익 증가로 이익 개선, 수수료익은 체크카드 등으로 견조
• 03스테이블코인 모멘텀 중요하나 법제·대주주 리스크 해소 필요

본문

[한 줄 결론]

투자의견 매수와 목표주가 35,000원을 유지하며, 1분기 순이익은 전년 동기 대비 36.3% 증가한 1,873억원으로 예상치에 부합했고 스테이블코인 관련 신사업 모멘텀이 기대 요인입니다.

[핵심 포인트]

• 1분기 순이자이익은 전분기 대비 4.8% 증가했는데, 이는 대출성장률 1.7%와 순이자마진(NIM) 6bp 상승, 그리고 채권이자이익이 전분기보다 144억원 증가한 데 기인합니다.

• 수수료이익이 전분기 대비 107% 증가한 99억원을 기록했으나, 이는 광고 및 대출비교 수수료 감소에도 불구하고 체크카드 및 보금자리론 판매 수수료 증가에 주로 의존했습니다.

• 저원가성예금 비중이 57.8%로 상승하는 등 확고한 수신 기반을 바탕으로 운용자산 성장세가 지속될 전망이며, 이에 따라 올해 추정 주당배당금(DPS)은 600원으로 상승 폭이 커지고 있습니다.

[투자 시사점]

본업의 성장에도 불구하고 높은 밸류에이션을 정당화하기 위해서는 스테이블코인 관련 모멘텀이 중요하지만, 디지털자산 기본법 입법이 지연되고 있으며 비은행 확장을 위해서는 대주주의 법적 불확실성이 완전히 해소되어야 합니다.