카카오뱅크

• ▸이자이익 최고실적 달성 및 ROE 11.4% 기록 (신규)
• ▸상장차익 반영된 일회성 이익 반영에도 1분기 시상 최대 실적 달성 (신규)
• ▸캐피탈사 인수 검토 및 수익성 개선 가능성 (신규)

• ▸1분기 순이익이 전분기 대비 78.0% 증가한 1,873억원을 기록하며 컨센서스를 크게 상회했고, 신규 상품과 연령대별 침투율 확대로 고객 기반이 지속 성장하고 있어 투자의견 BUY와 목표주가 32,000원을 유지한다.
• ▸2026년 1분기 지배주주 순이익은 1,873억원으로, 인도네시아 슈퍼뱅크 관련 일회성 평가이익과 견조한 이자 및 비이자수익 증가에 힘입어 전분기 대비 78.0%, 전년 동기 대비 36.3% 증가하며 시장 예상치를 26.9% 상회했다.
• ▸1분기 순이자마진(NIM)은 전분기 대비 6bp 상승한 2.00%를 기록했으며, 이는 여신 수익률 상승과 조달 비용 감소에 기인하고, 여신 잔액은 개인사업자 대출 중심으로 전년 동기 대비 7.7% 성장한 47.7조원을 기록했다.
• ▸신규 고객 유입이 지속되면서 총 고객 수와 월간 활성 이용자 수(MAU)가 꾸준히 증가하고 있으며, 연령대별 침투율 확대와 더불어 하반기 외국인 서비스 출시 등으로 장기적인 성장 모멘텀이 유효하다.

하반기 외국인 서비스 및 미성년자 대상 체크카드 출시 등 신규 사업이 추가적인 고객 기반 확대와 수익 다각화를 이끌 기회 요인으로 주목되지만, 인도네시아 슈퍼뱅크 관련 일회성 이익을 제외한 경상적 수익성과 중저신용자 대출 확대에 따른 대손 비용 추이를 점검해야 한다.

• ▸투자의견 매수와 목표주가 35,000원을 유지하며, 1분기 순이익은 전년 동기 대비 36.3% 증가한 1,873억원으로 예상치에 부합했고 스테이블코인 관련 신사업 모멘텀이 기대 요인입니다.
• ▸1분기 순이자이익은 전분기 대비 4.8% 증가했는데, 이는 대출성장률 1.7%와 순이자마진(NIM) 6bp 상승, 그리고 채권이자이익이 전분기보다 144억원 증가한 데 기인합니다.
• ▸수수료이익이 전분기 대비 107% 증가한 99억원을 기록했으나, 이는 광고 및 대출비교 수수료 감소에도 불구하고 체크카드 및 보금자리론 판매 수수료 증가에 주로 의존했습니다.
• ▸저원가성예금 비중이 57.8%로 상승하는 등 확고한 수신 기반을 바탕으로 운용자산 성장세가 지속될 전망이며, 이에 따라 올해 추정 주당배당금(DPS)은 600원으로 상승 폭이 커지고 있습니다.

본업의 성장에도 불구하고 높은 밸류에이션을 정당화하기 위해서는 스테이블코인 관련 모멘텀이 중요하지만, 디지털자산 기본법 입법이 지연되고 있으며 비은행 확장을 위해서는 대주주의 법적 불확실성이 완전히 해소되어야 합니다.