비수기에 증명한 구조적 성장499790

• 011분기 한국의 중국 인바운드는 143만명으로 전년 대비 27% 증가했다.
• 021분기 일본의 중국 인바운드는 107만명으로 전년 대비 55% 감소했지만 한일령의 수혜가 확인됐다고 본다.
• 032분기 이후 성수기 진입으로 실적이 더 좋아질 것으로 전망한다.
• 04유류할증료가 빠르게 오르더라도 단거리 노선의 항공권 가격이 2~3월 수준으로 내려 장거리 수요를 대체해 항공 노선 취소 우려의 영향이 제한적일 것으로 본다.
• 05호텔 산업에서 한일령 수혜와 구조적 수요 성장으로 ADR이 10% 내외 상승하며 성수기 진입에 따라 OCC도 상승할 가능성이 있다고 본다.
• 062027년 예상 P/E가 15배 수준에 머물러 있어 밸류에이션 부담이 크지 않다고 판단한다.
• 072027년 EPS를 상향 반영해 목표주가를 72,000원으로 올렸다.

• !항공 노선 취소 우려가 존재한다고 언급한다.
• !유류할증료 상승이 항공 운임에 영향을 줄 수 있다고 본다.

본문

1분기 중국 인바운드는 한국 143만명으로 전년 대비 27% 증가했고, 일본은 107만명으로 55% 감소했으나 한일령 수혜가 확인된 것으로 본다. 2분기 이후 성수기 진입으로 실적 개선이 전망되며, 목표주가는 72,000원으로 상향됐다. 유류할증료가 빠르게 오르더라도 단거리 노선 가격이 2~3월 수준으로 내려 장거리 수요 대체로 항공 노선 취소 우려 영향이 제한적일 것으로 본다.