GS피앤엘

• ▸1분기 매출액 1,304억원, 영업이익 242억원 기록, 컨센서스 대폭 상회 및 비수기에도 ADR 성장으로 이익 레버리지 견인 (신규)
• ▸그랜드 인터컨티넨탈 ADR 상승 및 OCC 83.0%로 92억원의 영업이익 달성, 연회장 리모델링 공백에도 이익 기여 (신규)
• ▸웨스틴 서울 ADR 하향 조정에도 OCC를 73.0%까지 끌어올려 F&B 및 연회 매출 확대로 2억원 흑자 전환 (신규)
• ▸Nine Tree ADR 두자릿수 성장으로 43억원의 영업이익 실현, 제주 사업장은 수영장 리노베이션 영향으로 OCC 64.6% 하락하며 12억원의 영업손실 지속 (신규)

• ▸GS피앤엘은 2026년 1분기 매출액 1,304억 원(전년 동기 대비 +38.0%), 영업이익 242억 원(+58.8%)을 기록하며 방한 외국인 수요 확대와 주요 사이트의 ADR 상승에 힘입어 중장기 실적 성장세를 이어가고 있습니다.
• ▸웨스틴 파르나스가 정상 운영되며 매출액 317억 원, 영업이익 2억 원으로 흑자 전환하였고, 그랜드IC의 OCC가 82.6%, ADR이 30만 원 중반으로 상승하는 등 전 사이트에 걸친 수요 확대와 객실단가 상승이 실적을 견인했습니다.
• ▸나인트리 부문의 매출액이 전년 동기 대비 13.1% 증가한 223억 원, 영업이익이 38.0% 증가한 43억 원을 기록하며 경쟁사 대비 낮았던 ADR이 회복되는 구간에 진입했습니다.
• ▸그랜드IC 연회장 리뉴얼과 제주파르나스 동관 개보수로 인한 일부 영업 차질에도 불구하고 영업이익이 58.8% 증가하는 강력한 펀더멘털을 증명했습니다.

방한 관광객 급증에 따른 호텔 공급 부족 구조가 지속되고 있어 중장기 성장세가 유지될 전망이지만, 2분기와 4분기로 예정된 제주파르나스 추가 개보수 작업이 일시적인 실적 변동 요인으로 작용할 수 있습니다.

• ▸1분기 비수기에도 영업이익이 전년 대비 59% 증가하여 구조적 성장을 증명했으며, 이에 따라 목표주가를 72,000원으로 상향 조정한다.
• ▸1분기 영업이익은 242억원으로 전년 동기 대비 59% 증가하며 컨센서스 192억원을 큰 폭으로 상회하였고, 호텔별로는 나인트리가 43억원(+33%)으로 가장 가파른 성장세를 기록했다.
• ▸일본의 중국 인바운드가 55% 감소하는 한일령 수혜 속에서 호텔 산업 전반의 ADR이 10% 내외 상승했으며, 성수기 진입에 따라 OCC 상승 가능성이 높아 2분기 영업이익은 전년 대비 78% 증가한 205억원으로 전망한다.
• ▸2026년 연간 영업이익은 1,228억원으로 전년 대비 57.4% 증가할 것으로 추정되며, 2027년 예상 주당순이익(EPS)은 3,544원으로 목표 P/E 20배를 적용한 목표주가 72,000원은 현재 주가 대비 32%의 상승 여력을 보유하고 있다.

항공 노선 취소 우려에도 불구하고 항공사들이 단거리 노선 가격을 낮춰 장거리 수요를 대체하고 있어 동사에 대한 영향은 제한적이며, 웨스틴 호텔의 점진적 회복과 하반기 분기 400억원 내외의 영업이익 창출 전망이 주가 재평가의 중요한 기회 요인이다.