남은 분기 편안하게017670

• 012Q부터 실적 개선 기대와 함께 매수 유지, 목표가 107,000원 고수.
• 021Q26 영업익 시장 예상을 상회, AI 데이터센터 매출 급증이 실적 견인.
• 03별도 가입자 감소 지속 시 실적 리스크 존재, 배당 정상화 기대가 투자 매력 요소.

본문

[한 줄 결론]

1Q26 영업이익이 시장 기대치를 상회했고 2분기부터 뚜렷한 실적 개선이 전망되므로, SK텔레콤에 대해 매수 투자의견과 목표주가 107,000원을 유지합니다.

[핵심 포인트]

• 1분기 연결 영업이익은 전년 동기 대비 5.3% 감소한 5,376억원을 기록했으나, 이는 시장 컨센서스(5,127억원)를 약 5% 상회하며 시장 우려 대비 양호한 실적을 달성했습니다.

• SK브로드밴드의 영업이익이 전년 동기 대비 21.4% 증가한 1,166억원을 기록하며 별도 실적 둔화를 일부 상쇄했고, 특히 AI 데이터센터 매출이 전년 동기 대비 89.3% 성장한 1,314억원을 기록하며 실적 개선을 견인했습니다.

• 연초 경쟁사의 위약금 면제 정책으로 인한 반사이익으로 별도 핸드셋 가입자가 전분기 대비 21만명 증가했으나, 전년 동기 대비로는 약 77만명 감소하여 별도 매출이 전년 동기 대비 1.9% 감소했습니다.

[투자 시사점]

가입자 이탈과 해킹 사고로 인한 기저 효과로 남은 분기 이익 회복이 예상되며, 분기 배당이 재개되고 연간 배당금도 2024년 수준(3,540원)으로 정상화될 가능성이 높아 배당 매력이 부각될 수 있다는 점이 투자 심리 개선 요인입니다. 다만, 별도 기준 가입자 감소 추세가 지속될 경우 향후 실적 추정치에 하방 압력으로 작용할 수 있는 리스크가 남아 있습니다.