SK텔레콤

• ▸SKT는 12개월 목표주가 14만원과 투자의견 Buy를 유지하며, 5G SA 도입 기대에 따른 수급 유리·2분기 이익 성장(낮은 기저)·조기 배당 정상화 및 비과세배당을 통한 실질 배당수익률 개선으로 6월에도 시장 대비 양호한 성과가 기대됩니다.
• ▸미국의 5G SA 도입 기대감이 높아질 가능성이 커 SKT에도 수급상 유리함이 예상됩니다.
• ▸낮은 기저 효과로 2분기 연결영업이익이 전년동기 대비 높은 성장률을 기록할 전망입니다.
• ▸조기 배당 정상화와 4분기 이후 비과세배당을 통해 실질 배당수익률이 더 개선될 것으로 예상되며, 피지컬 AI·양자암호통신 부문에서 통신 3사 중 가장 우수한 성과를 도출 중입니다.

미국 5G SA 도입 기대감이 지연되거나 시장이 단기 급등 국면으로 전환될 경우 멀티플(주가) 확장 흐름이 둔화될 리스크가 있습니다. 반대로 2분기 실적 성장과 배당 정상화·비과세배당 반영이 순조롭게 진행되면 주가 하방이 제한될 기회가 있습니다.

• ▸SK텔레콤에 대해 투자의견 매수와 목표주가 110,000원을 유지하며, 2025년 사이버 침해사고 충격에서 벗어나 SK브로드밴드의 기업사업 호조를 중심으로 한 실적 정상화와 주주환원 회복이 기대됩니다.
• ▸1분기 연결 영업이익은 5,376억원으로 전년 동기 대비 5% 감소했으나, SK브로드밴드가 데이터센터 및 기업사업 호조에 힘입어 분기 기준 최대인 1,165억원의 영업이익을 달성하며 실적을 방어했습니다.
• ▸2025년 사이버 침해사고로 약 70만명의 가입자가 이탈하며 무선서비스 매출이 전년 대비 3% 감소했지만, 2026년 무선 수익은 10.4조원으로 2024년 수준에 근접하며 회복될 전망입니다.
• ▸주당배당금은 2026년 3,320원, 2027년 3,000원으로 추정되며, 비과세 감액 배당이 적용되는 점을 고려하면 실수령 기준으로 2023~2024년 수준을 회복할 것으로 예상됩니다.

가입자 기반 축소에 따른 무선 부문의 회복 속도가 예상보다 더딜 수 있다는 점은 리스크 요인입니다. 반면 SK브로드밴드의 IDC 사업이 2030년까지 연평균 26% 성장할 것으로 전망되는 점과 마케팅비 및 감가비 부담이 완화되는 점은 기회 요인입니다.

• ▸투자의견 HOLD를 유지하고 목표주가를 94,000원으로 상향 조정하지만, 앤트로픽 지분가치 상승분은 이미 주가에 상당 부분 반영되었고 배당수익률이 10년 국채 수익률(3.9%) 대비 열위하여 단기 주가 상승 여력은 제한적입니다.
• ▸1분기 연결 매출액은 4조 3,923억원(-1.4% yoy), 영업이익은 5,376억원(-5.3% yoy)으로 시장 컨센서스를 소폭 상회하였으며, SK브로드밴드가 분기 사상 최대인 1,166억원의 영업이익을 기록하며 전사 실적을 견인했습니다.
• ▸2026년 연간 영업이익은 해킹 사태 이전 수준인 1조 9,083억원으로 회복될 전망이며, 중단되었던 분기배당도 1분기 830원 지급으로 재개되는 등 실적과 주주환원 모두 정상화가 가시화되고 있습니다.
• ▸목표주가 94,000원은 앤트로픽 기업가치 상향분을 반영하여 산출되었으나, 희석을 감안한 예상 지분율 0.2% 기준 지분가치는 약 2조 6,000억원으로 본업 가치와 합산 시 추가 상승 여력이 0.53%에 불과합니다.

앤트로픽의 추가 기업가치 상향 이벤트가 발생하거나 AI 사업에서 전사 이익 대비 유의미한 기여도가 가시화된다면 목표주가 추가 상향 근거가 될 수 있으나, 현재로서는 이러한 모멘텀이 부재하므로 단기적으로는 배당 수익률 제한과 AI 이익 기여 미미를 주목해야 합니다.

• ▸1Q26 영업이익이 시장 기대치를 상회했고 2분기부터 뚜렷한 실적 개선이 전망되므로, SK텔레콤에 대해 매수 투자의견과 목표주가 107,000원을 유지합니다.
• ▸1분기 연결 영업이익은 전년 동기 대비 5.3% 감소한 5,376억원을 기록했으나, 이는 시장 컨센서스(5,127억원)를 약 5% 상회하며 시장 우려 대비 양호한 실적을 달성했습니다.
• ▸SK브로드밴드의 영업이익이 전년 동기 대비 21.4% 증가한 1,166억원을 기록하며 별도 실적 둔화를 일부 상쇄했고, 특히 AI 데이터센터 매출이 전년 동기 대비 89.3% 성장한 1,314억원을 기록하며 실적 개선을 견인했습니다.
• ▸연초 경쟁사의 위약금 면제 정책으로 인한 반사이익으로 별도 핸드셋 가입자가 전분기 대비 21만명 증가했으나, 전년 동기 대비로는 약 77만명 감소하여 별도 매출이 전년 동기 대비 1.9% 감소했습니다.

가입자 이탈과 해킹 사고로 인한 기저 효과로 남은 분기 이익 회복이 예상되며, 분기 배당이 재개되고 연간 배당금도 2024년 수준(3,540원)으로 정상화될 가능성이 높아 배당 매력이 부각될 수 있다는 점이 투자 심리 개선 요인입니다. 다만, 별도 기준 가입자 감소 추세가 지속될 경우 향후 실적 추정치에 하방 압력으로 작용할 수 있는 리스크가 남아 있습니다.

• ▸목표주가를 120,000원으로 14.29% 하향 조정하지만, AI 데이터센터 매출이 전년 대비 89.3% 증가한 1,314억원을 기록하고 분기 배당이 재개되는 점에 주목하여 투자의견 매수를 유지합니다.
• ▸핸드셋 가입자가 순증으로 전환되고 5G 가입자가 확대되어 보급률과 점유율이 개선될 것으로 예상합니다.
• ▸주당 830원의 배당금을 지급하며 분기 배당을 재개하여 주주가치 제고가 실현되었습니다.
• ▸SK브로드밴드의 가동률 상승과 GPUaaS 매출 확대로 AI 데이터센터 관련 매출이 1,314억원을 기록하며 전년 대비 89.3% 증가했습니다.

AI/DC 사업의 수익성 개선과 분기 배당 재개는 긍정적인 기회 요인이지만, 과거 배당금 조기 정상화 기대치가 축소된 점은 주가 모멘텀 둔화로 이어질 수 있어 주의해야 합니다.

• ▸SK텔레콤에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 140,000원을 유지하며, 1분기 실적 저점을 통과하여 2분기부터 연결 영업이익이 큰 폭으로 증가할 전망입니다.
• ▸2026년 1분기 연결 영업이익은 5,376억원으로 전년 동기 대비 5% 감소했으나 시장 컨센서스를 상회했고, 영업정지 여파 종료 후 이동전화매출액 증가와 마케팅비용 감소로 실적 회복 양상이 뚜렷하게 나타나고 있습니다.
• ▸2026년 연간 연결 영업이익은 1.9조원을 상회할 것으로 전망되며, 전년 대비 77.9% 증가한 1조 9,093억원으로 추정되어 연간 높은 이익 성장이 예상됩니다.
• ▸1분기 주당배당금이 830원으로 결정되어 연간 DPS 3,600원 돌파 가능성이 높아졌고, 하반기 AI RAN 투자 개시와 5G SA 요금제 개편 가능성은 차세대 서비스 성공 기대감을 높이며 추가적인 주가 상승 요인으로 작용할 전망입니다.

하반기 AI RAN 투자와 5G SA 서비스 도입에 따른 요금제 개편 기대감으로 주가는 과거 배당수익률 밴드 저점이었던 2%대까지 낮아질 수 있어 목표주가 140,000원까지 상승할 여력이 크지만, 분기별 실적 변동성에 유의할 필요가 있습니다.

• ▸SK텔레콤에 대해 투자의견 BUY를 유지하며 목표주가를 140,000원으로 상향 조정합니다. 1분기 실적이 사고 이전 수준으로 빠르게 회복되었고, AIDC 사업의 고성장과 배당 정상화 노력이 주주가치 제고로 이어질 전망입니다.
• ▸연결 기준 1분기 영업이익이 전년 동기 대비 5.3% 감소한 5,376억원을 기록했으나, 전 분기 대비 351.3% 급증하며 데이터센터 화재 사고 이전 수준으로의 회복세를 뚜렷하게 보였습니다.
• ▸AIDC 사업이 핵심 성장 축으로 자리잡으며 1분기 매출이 전년 동기 대비 89.3% 증가한 1,314억원을 기록했고, 회사 측은 향후 수익성 전망도 좋을 것이라고 밝혔습니다.
• ▸회사는 예년 수준의 배당 실현을 위해 최선을 다할 것이라고 언급했으며, 비과세 배당 목적으로 1.7조원 규모의 자본준비금을 이익준비금으로 전환하여 2026년 기말배당부터 비과세 배당이 가능해집니다.

투자자는 통신 본업의 수익성 중심 경쟁 기조 속에서 AIDC 및 AI-RAN과 같은 AI 인프라 사업이 중장기적인 기업가치 상승을 견인할 기회 요인임을 주목해야 합니다. 다만, 아직 초기 단계인 AI 신사업의 수익성 지표가 구체적으로 공개되지 않은 점은 단기적인 리스크입니다.

• ▸1Q26 실적 회복의 신호탄 (신규)
• ▸핸드셋 가입자 순증 및 MNO ARPU 반등 (신규)
• ▸AI DC사업 매출 급증 및 GPUaaS 매출 기여 확대 (신규)
• ▸인건비 절감 효과와 SK브로드밴드 이익 기여 확대 (신규)

• ▸SK텔레콤에 대해 투자의견 매수와 목표주가 140,000원을 유지하며, 5G SA 시대 진입 본격화와 2026년 1분기 DPS 조기 정상화 기대감에 따라 5월 통신서비스 업종 내 최선호주로 제시합니다.
• ▸2026년 1분기 연결 영업이익이 5,231억원으로 시장 컨센서스 5,069억원을 상회할 전망이며, 인건비 및 감가상각비 감소로 영업비용 흐름이 양호할 것으로 예상됩니다.
• ▸2026년 1분기 주당배당금이 800~900원으로 발표될 것으로 예상되어 연간 DPS 3,600원에 대한 신뢰가 높아지며 배당 조기 정상화 기대감이 커질 전망입니다.
• ▸국책 AI 사업자 선정 가능성 및 5G SA 상용화 기대감 등으로 주가 상승을 위한 재료가 많아지면서 멀티플 확장 가능성을 고려해야 할 시점입니다.

2026년 통신 3사 중 가장 괄목할 만한 이익과 배당 성장이 예상되며, 외국인 보유 비중이 낮고 이동전화매출액 비중이 높은 SK텔레콤으로 투자자들의 매수세가 유입될 가능성이 높습니다. 다만, 주가 상승을 위해서는 예상되는 호재들의 실제 현실화 여부를 지속적으로 확인해야 합니다.