비교업체들 대비 저평가 여전, 목표주가 상향112610

• 01씨에스윈드의 2025년 1분기 매출액과 영업이익은 각각 7,111억원과 743억원으로 컨센서스에 부합하는 실적을 기록했다.
• 021분기 타워 부문 영업이익률은 8.7%였으며, 미국 AMPC를 제외하면 3.2% 수준이다.
• 03올해 미국 법인 매출은 2025년 7,410억원에서 1조원으로 증가할 것으로 추정된다.
• 04미국 생산 물량 증가에 따라 고용 인원은 지난해 평균 800명 수준에서 1,000명으로 확대되어 있다.
• 05해외 풍력 비교업체의 올 해 실적 기준 PER 평균이 28.5배인 반면, 씨에스윈드 목표주가는 2026년 실적 기준 21.3배로 제시되어 디스카운트가 과도하다고 판단한다.

• !중간선거 이후 트럼프 정부의 반풍력 정책 효과가 피크아웃할 경우 정책 환경이 달라질 수 있다.
• !미국 법인 타워 마진이 AMPC를 제외하고 어느 수준까지 상승하는지가 향후 이익률에 중요 변수로 제시된다.

본문

2025년 1분기 매출액 7,111억원과 영업이익 743억원으로 컨센서스에 부합했으며, 타워 부문 영업이익률은 8.7%로 AMPC 제외 시 3.2% 수준이었다. 미국 생산 물량 증가로 고용 인원은 평균 800명에서 1,000명으로 확대될 것으로 나타났고, 미국 법인 매출은 7,410억원에서 1조원으로 증가할 전망이다. 목표주가는 2026년 실적 기준 PER 21.3배로, 해외 풍력 비교업체 평균 28.5배 대비 디스카운트가 과도하다는 판단이 제시되었다.