이제 본게임 시작278470

• 011분기 매출 5934억 원, 영업이익 1523억 원으로 시장 기대 상회
• 02유럽 온라인 확장과 미국 오프라인 진출으로 실적 상방 여지 확대
• 03미국 온라인 비중은 작고 유럽·미국 오프라인의 성장 모멘텀이 큼

본문

[한 줄 결론]

1분기 영업이익이 시장 기대치를 상회했으며 유럽 초기 성과가 파괴적이고 미국 오프라인 침투가 본격화됨에 따라 실적 상방이 열렸으므로, 투자의견 매수와 목표주가 510,000원을 유지합니다.

[핵심 포인트]

• 1분기 매출액은 전년 동기 대비 123% 증가한 5,934억 원, 영업이익은 174% 증가한 1,523억 원(영업이익률 26%)을 기록하며 시장 컨센서스인 1,435억 원을 6% 상회했습니다.

• 유럽에서 영국을 시작으로 독일, 스페인 등의 온라인 채널에 순차 진출하며 기타지역 매출이 전 분기 대비 60% 증가한 1,900억 원을 기록했고, 크로스보더와 온·오프라인 채널 모두 성장했습니다.

• 미국 매출은 계절적 극성수기인 전 분기와 유사한 2,485억 원을 달성했고, 월마트와 타깃 등 메이저 유통채널 입점이 확정되어 미국 오프라인 시장 침투가 구체화되고 있습니다.

[투자 시사점]

미국 온라인 시장이 글로벌 뷰티 산업의 약 10%에 불과한 반면, 동사가 진출하는 미국 오프라인과 유럽 시장의 비중은 38%에 달해 성장 모멘텀이 훨씬 크므로 실적 추정치의 추가 상향 가능성에 주목해야 합니다. 다만 오프라인 채널 확장 과정에서 발생할 수 있는 초기 비용 증가와 재고 관리 부담은 확인해야 할 변수입니다.