PGSA와 해협 개방의 간극

• 01이란 PGSA 출범으로 해협 개방 기대와 실제 행동 간 간극 커져 비중동 에너지의 안정성 가치 부각
• 02해협 봉쇄 후 비중동 에너지 조달의 경제성에서 안정성 가치로 이동, LNG 등 캐나다산 공급 주목
• 03한국전력 여름 원가 부담 증가 우려, 수요기업은 원가 리스크 주의

본문

[한 줄 결론]

호르무즈 해협 봉쇄 해소 기대감에도 불구하고 이란이 해협 통행료 관리를 위한 PGSA를 출범시키며 실제 행동 간극이 매우 커 비중동산 에너지 안정성 가치가 부각되고 있어, SGC에너지와 SK가스를 Top pick으로 유지하나 한국전력은 여름철 원가 부담 급증이 우려된다.

[핵심 포인트]

• 이란은 미-이 종전 MOU 체결 기대감이 있는 상황에서도 호르무즈 해협 통행료 관리를 목적으로 혁명수비대와 연계된 PGSA를 출범시켜, 해협 개방을 조건으로 한 협상 기대와 실제 행동 간의 괴리가 매우 크다.

• LNG 캐나다 2단계 사업의 FID가 연내 이루어질 가능성이 언급되며, 호르무즈 해협 봉쇄 이후 비중동산 에너지 조달의 관점이 경제성에서 안정성으로 이동하고 있어 짧은 운송 기간의 가치가 부각되고 있다.

• 한국전력은 산업용 수요 감소로 매출 성장이 둔화된 가운데 호르무즈 해협 봉쇄가 길어짐에 따라 여름철 원가 부담이 급증할 것으로 전망된다.

[투자 시사점]

지정학적 리스크 속에서 캐나다산 LNG 등 비중동 에너지원의 안정적 공급망을 확보한 기업들의 가치가 재평가될 기회가 있으나, 호르무즈 해협 봉쇄 장기화로 인한 연료비 상승 압력이 한국전력 등 수요 기업에는 하방 리스크로 작용할 수 있어 주의해야 한다.