우호적인 매크로 환경 지속, 기대해볼 2분기034230

• 012Q는 매크로 호조 속 실적 개선 기대, BUY 유지 및 목표가 23,000원 제시
• 021Q 영업이익은 비용 영향으로 컨센서스 하회했으나 핵심은 중국 VIP 반등과 홀드율 정상화
• 03하얏트 리젠시 객실 501실 콤프로 활용해 모객력 강화, 5월 이후 실적 기여 예상

본문

[한 줄 결론]

1분기 영업이익이 하얏트 인수 비용으로 컨센서스를 하회했으나 4월부터 중국 VIP 반등과 홀드율 정상화가 시작되었으며 하얏트 객실 활용 콤프 확대가 강력한 성장 동력이 될 전망이므로 투자의견 BUY와 목표주가 23,000원을 유지합니다.

[핵심 포인트]

• 1분기 연결 영업이익은 373억원으로 하얏트 리젠시 인수 관련 일회성 비용과 영업손실 약 50억원 발생으로 시장 컨센서스를 약 17% 하회했으나, 이를 제외하면 기대치에 부합했습니다.

• 4월 카지노 순매출이 879억원으로 전월 대비 77.6%, 전년 동기 대비 30.8% 급등했고, 특히 중국 VIP 드롭액이 전월 대비 34.6% 반등하며 역성장세가 일단락되었으며 홀드율이 12.6%로 정상화되었습니다.

• 하얏트 리젠시의 객실 501개를 카지노 VIP 콤프로 본격 활용함에 따라 기존 객실 부족 문제가 해소되어 모객 경쟁력이 대폭 강화될 전망이며, 5월 골든위크와 노동절 연휴를 기점으로 실적에 본격 기여할 것으로 예상됩니다.

[투자 시사점]

현재 주가는 2026E PER 13.9배 수준으로 역사적 하단에 위치해 밸류에이션 매력이 높은 저점 매수 기회이며, 중장거리 여행 수요가 단거리로 대체되는 우호적인 매크로 환경 속에서 일본과 중국 고객 비중이 높은 동사의 수혜가 기대됩니다. 다만 월별 홀드율 변동성과 하얏트 운영 비용의 조기 안정화 여부는 지속적으로 확인해야 할 리스크 요인입니다.