리쥬란 옥외광고 도배의 이유214450

• 01파마리서치 1Q 매출 1461억, 영업이익 573억으로 컨센서스 부합 및 고마진 구조 지속.
• 02화장품 매출 422억으로 YoY 폭발적 성장, 리쥬란 브랜드 확장 가속화.
• 03하반기 수출 중심 성장 주도, 유럽 확대·미국 세포라 매출 반영으로 수출 YoY 55% 성장 전망.

본문

[한 줄 결론]

파마리서치에 대해 투자의견 매수와 목표주가 620,000원을 유지하며, 1분기 실적은 컨센서스에 부합하며 마진 우려를 완화시켰고 하반기로 갈수록 수출 중심의 매출 성장성이 가팔라질 전망입니다.

[핵심 포인트]

• 1Q26 매출액은 1,461억원(YoY+25%), 영업이익은 573억원(YoY+28%, OPM 39%)을 기록하며 시장 기대치에 부합하였고, GPM 77%의 고수익 구조를 유지하며 마진 훼손 우려를 완화시켰습니다.

• 화장품 매출이 422억원(YoY+51%, QoQ+12%)으로 폭발적으로 성장하며, 안정적인 의료기기 매출에 더해지는 리쥬란 브랜드의 확장 구조를 확인했습니다.

• 하반기에는 유럽 출하 확대와 미국 세포라 매출 반영 등에 힘입어 수출이 YoY+55% 성장을 주도하며, 수출 비중이 2025년 39%에서 2026년 46%까지 상승할 전망입니다.

[투자 시사점]

옥외광고 확대는 비용이 아닌 브랜드 투자로 판단되며 소비자 인지도 상승으로 이어지고, 2분기 수출 의료기기 회복과 유럽·미국 채널 확장이 확인될 경우 현재 낮아진 밸류에이션 구간에서 주가의 리레이팅 가능성이 존재합니다.