- ▸수출 모멘텀이 이익률 개선으로 이어지는 구간이나 현재 주가는 12개월 선행 PER 9.7배에 불과해 과거 유사 기업 평균(15~20배) 대비 저평가 상태이므로 투자의견 ‘매수’와 목표주가 8,100원을 유지한다.
- ▸1분기 영업이익은 105억 원으로 전년 동기 대비 53.5% 증가하며 당사 추정치를 14% 상회하는 호실적을 기록했고, 특히 수출 매출이 58억 원으로 전년 동기 대비 218% 급증하며 전체 성장을 견인했다.
- ▸중국에서 연말까지 30개 매장 출점을 목표로 하고 있어 하반기 성수기(F/W 시즌)에 맞춰 수출이 본격화될 전망이며, 올해 수출 매출은 350억 원으로 의류 부문 내 비중이 12%까지 확대되고 영업이익률은 1.5%p 개선될 것으로 예상된다.
- ▸수출 비중 증가는 판관비를 절감시키는 효과를 가져와 1분기 판관비율이 전년 동기 대비 5.9%p 하락했으며, 향후 고마진 수출 비중 확대로 전사 수익성이 지속적으로 개선될 전망이다.
중국 현지 매장 출점 및 F/W 시즌 제품 출하가 집중되는 3분기 수출 실적이 시장 기대치에 부합하는지 확인하는 것이 중요하며, 예상보다 출점 속도가 지연될 경우 밸류에이션 프리미엄 회복이 늦어질 수 있다.