- ▸투자의견 BUY와 목표주가 200,000원을 유지하며, 중장기적으로 아시아 NCC 영업환경 개선이 기대되나 단기 실적에는 재고 평가 및 시차 효과로 인한 착시 현상이 존재하므로 중장기 호재와 단기 불확실성을 구분해야 합니다.
- ▸1Q26 영업이익은 736억원으로 컨센서스 679억원을 8% 상회했으며, 이는 납사/제품 재고관련손실환입과 시차 효과가 이익의 대부분을 구성했기 때문입니다.
- ▸2Q26 영업이익은 전분기와 유사한 715억원으로 추정하며, 합성수지 원가 상승분의 판가 전가에도 불구하고 기초유분 가격 조정으로 인한 상쇄 효과가 발생할 전망입니다.
- ▸호르무즈 해협 봉쇄 등 지정학적 리스크로 인해 종전 시 유가 및 제품가 하락에 따른 역래깅 효과와 재고관련손실이 발생할 수 있어 단기적으로 실적과 주가의 추세적 우상향을 기대하기 어렵습니다.
호르무즈 해협이 정상적으로 열리고 매크로 리스크가 해소되어야 추세 상승을 기대할 수 있으며, 현재 실적은 재고 효과 등 일시적 요인에 의한 개선이므로 단기 불확실성에 주목해야 합니다.