하이브

• ▸1분기 일회성 비용 제외 시 시장 기대치를 상회하는 호실적을 기록했으며, 2분기 대규모 컴백과 신인 그룹의 성과로 실적 모멘텀이 부각될 전망이므로 투자의견 매수와 목표주가 400,000원을 유지합니다.
• ▸1분기 매출액은 6,984억원으로 전년 동기 대비 39.5% 증가했으며, 주식증여 관련 일회성 비용 2,550억원을 제외한 조정 영업이익은 585억원으로 시장 컨센서스 429억원을 크게 상회했습니다.
• ▸2분기에는 다수 아티스트의 컴백이 예정되어 있으며, 특히 신인 그룹 Cortis는 미니 2집 선주문량 200만장을 돌파했고 Katseye는 스포티파이 월별 리스너 3,200만명으로 글로벌 걸그룹 1위를 달성하는 등 신인 지식재산권의 성장세가 두드러집니다.
• ▸BTS의 대규모 월드 투어가 4월부터 시작되어 4분기까지 이어지며, 이에 따른 공연 매출의 급격한 성장이 하반기 실적 개선을 견인할 것으로 예상됩니다.

BTS 완전체 컴백과 투어 모멘텀, 그리고 신인 그룹들의 빠른 성과 창출이 강력한 실적 반등을 이끌 기회 요인입니다. 다만 BTS 의존도가 여전히 절대적인 가운데, 대규모 투어 초기 비용 집행이나 예상치 못한 활동 차질이 발생할 경우 수익성에 부담으로 작용할 수 있음을 주의해야 합니다.

• ▸1분기 일회성 비용을 제외한 조정 영업이익이 시장 기대치를 상회했으며, BTS 투어로 인한 실적 개선이 명확하므로 투자의견 매수와 목표주가 370,000원을 유지한다.
• ▸1Q26 연결 매출은 6,983억원으로 전년 동기 대비 39.5% 증가하며 역대 최대 1분기 매출을 달성했고, 주식보상 비용 2,550억원을 제외한 조정 영업이익은 585억원으로 컨센서스를 상회했다.
• ▸2Q26부터 시작되는 BTS 글로벌 투어와 다각화된 MD, 온라인 스트리밍 및 위버스 결제 확대가 결합하여 과거 대비 수익 구조가 입체적으로 변화하고 전사 이익 레버리지를 견인할 전망이다.
• ▸현지화 그룹 캣츠아이와 앤팀이 수익화 단계로 전환되고 있으며, 올해 해외 투자 총액 감소 가능성이 높아져 전사 수익성 개선에 긍정적으로 기여할 것으로 판단한다.

단기적인 분기 이익 변동성보다 BTS 투어 시작, 저연차 IP 고성장, 현지화 그룹 투자 효율화 및 위버스 수익성 개선이라는 구조적 변화에 집중해야 하며, 현재 주가 조정으로 밸류에이션 부담이 완화되어 투자 매력이 높은 구간이다.

• ▸1분기 호실적과 2분기 사상 최대 영업이익 전망으로 여러 우려를 불식시켰으며, 현재 주가는 과거 뉴진스 이슈 저점인 P/E 30배(30만원)까지 회복 가능할 것으로 판단해 엔터 산업 내 최선호주 의견과 목표주가 400,000원을 유지합니다.
• ▸1분기 매출액은 6,983억원(+40% YoY)이며, 임직원 보상 관련 주식증여분 비용 2,550억원을 제외한 조정 영업이익은 585억원(+170% YoY)으로 컨센서스 432억원을 상회했습니다.
• ▸2분기에는 BTS의 역사적인 월드 투어 약 130만명을 포함한 총 170만명의 콘서트 관객과 다수 그룹의 컴백이 반영되어 영업이익이 1,351억원(+105% YoY)으로 사상 최대를 기록할 전망입니다.
• ▸신인 그룹 코르티스는 데뷔 1년도 안 되어 누적 앨범 판매량 400만장을 상회했고, 캣츠아이는 스포티파이 월간 리스너 3,200만명으로 전 세계 걸그룹 1위를 기록하며 높은 기대치를 상회하는 폭발적인 성장세를 보이고 있습니다.

투자자는 2분기 사상 최대 실적 전망과 코르티스·캣츠아이 등 신인 아티스트의 고성장세 지속 여부를 주목해야 하며, 현재 주가는 일회성 비용을 제외한 2026년 예상 P/E 약 25배 수준으로 밸류에이션 매력이 돌아왔다고 판단됩니다.

• ▸BUY 의견을 유지하며 1분기 실질적 어닝 서프라이즈와 2분기 방탄소년단 투어 재개를 근거로 실적 반등 구간에 진입했다고 판단하나, 인세율 상승에 따른 연간 수익성 하향 조정을 반영하여 목표주가를 45만원에서 37만원으로 하향합니다.
• ▸1분기 연결 매출액은 6,983억원으로 전년 동기 대비 39.5% 증가했으며, 순자산 유출이 없는 임직원 보상 관련 회계상 비용 2,550억원을 제외한 조정 영업이익은 585억원으로 시장 컨센서스를 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록했습니다.
• ▸연간 영업이익 추정치는 방탄소년단 재계약 이후 상승한 인세율이 매출 원가에 반영되고 하반기 공연 매출 비중 확대에 따른 보수적인 수익성 구조를 감안하여 기존 대비 하향된 4,630억원으로 조정됩니다.
• ▸코르티스의 선주문량이 전작 대비 4배 이상 증가한 200만 장을 상회하고, 캣츠아이가 코첼라에서 헤드라이너급 조회수를 제치며 북미 내 메가 IP로 성장하는 등 신인 지표가 글로벌 탑티어 수준으로 급성장하고 있습니다.

인세율 상승 우려는 이미 주가에 선반영되었으며, 전원 재계약을 통한 대형 IP의 실적 하방 경직성과 저연차 IP의 비약적인 지표 성장을 고려할 때 현 주가 수준은 밸류에이션 매력이 부각되는 구간이나, 인세율 상승이 장기 수익성에 미치는 구조적 영향은 지속적인 확인이 필요합니다.

• ▸2분기부터 BTS 월드투어 실적이 본격 반영될 예정이므로, 매수 투자의견과 목표주가 400,000원을 유지한다.
• ▸1분기 연결 영업이익은 1,966억원 적자였으나, 주식증여 관련 일회성 비용 2,550억원을 제외한 조정 영업이익은 585억원으로 시장 기대치를 상회했다.
• ▸2분기와 3분기에는 BTS 월드투어가 각각 24회 예정되어 있으며, 5만명 이상 규모의 360도 개방형 스타디움 공연으로 고정비 레버리지 효과가 기대된다.
• ▸KATSEYE는 기존 앨범 2장의 합산 판매량이 100만장에 육박하며, 올해 2만석 규모의 아레나 투어로 관객 1인당 약 40달러의 MD 소비가 예상되는 등 저연차 그룹의 빠른 수익화가 진행 중이다.

회계적 비용을 제외한 영업이익 개선 폭과 BTS 투어 모멘텀이 유효하나, BTS에 대한 높은 실적 의존도와 세븐틴의 본격적인 군 복무 시작으로 인한 아티스트 공백 리스크를 주목해야 한다.

• ▸1Q 매출 6,983억원(+39.5% YoY)로 성장했으나 대규모 일회성 비용 반영으로 영업손실 1,966억원, 조정영업이익 584억원(+170.3% YoY)으로 시장 기대 상회.
• ▸BTS 컴백 효과와 비-BTS 아티스트 성장으로 음반/MD/콘텐츠 매출 견조, 위버스 MAU 1,337만명 사상 최대; 2Q는 BTS 월드투어 반영과 다수 아티스트 컴백으로 실적 개선 기대, 투자의견 Buy 및 목표주가 380,000원 유지.
• ▸2026-27년 흑자 전환과 ROIC/ROE 개선 예상, 2026년 이후 현금창출력 확대 및 2027-28년 배당 확대 기대이나 2028F에는 손실 가능성도 있음; 밸류에이션은 2026E PER 57.0배에서 2027F 24.8배로 개선, 재무건전성 양호.

• ▸1분기 조정 영업이익이 시장 기대치를 상회했으며, BTS 활동 본격화로 2분기 실적 모멘텀이 강해질 전망이므로 투자의견 매수와 목표주가 400,000원을 유지합니다.
• ▸1분기 연결 매출액은 6,983억원으로 전년 동기 대비 39.5% 증가했으며, 주식보상비용 2,550억원을 제외한 조정 영업이익은 585억원으로 시장 기대치 430억원을 상회했습니다.
• ▸2분기 영업이익은 BTS 월드투어 관련 매출 성장과 소속 아티스트 대부분의 컴백 효과에 힘입어 전년 동기 대비 173.7% 증가한 1,804억원으로 큰 폭 개선될 전망입니다.
• ▸현재 주가는 12개월 선행 주가수익비율 밴드 최하단인 25.7배 수준까지 하락했으나, 2분기 실적 모멘텀에 대한 기대감이 점진적인 주가 반등을 견인할 것으로 예상합니다.

BTS 재계약에 따른 정산율 상승에도 불구하고 공연 관련 매출과 원가절감 노력으로 수익성 개선이 예상되며, 온라인 스트리밍 매출 반영 시 실적 추정치가 추가로 상향될 가능성이 유효한 기회 요인입니다.

• ▸1Q26 매출 6,983억원(+40%)으로 증가했으나 GAAP 영업손실 -1,966억원; 주식보상 비용 제거 시 조정영업이익 585억원(+170%, OPM 8.4%)으로 실적이 크게 개선되었습니다.
• ▸음반/음원 매출은 BTS·신보 효과로 +99%, 간접 매출은 +66% 증가해 수익구조가 다변화되었습니다. 2분기부터 BTS 실적 반영 및 다수 IP 신보 발매로 성장세가 본격화될 전망이며, 목표가 450,000원, 현재가 252,500원으로 78% 상승 여력이 있습니다.
• ▸IP 중심 비즈니스와 위버스 확장을 통해 2026F 매출 4,139십억원, EBITDA 372십억원으로 개선이 예상되나 2024–25년에는 일시적 영업이익 감소 가능. BTS의 글로벌 공연/음원 실적, Spotify 월간 청취자 증가 및 월드투어가 성장의 주요 동인으로 제시됩니다.

• ▸1Q26 매출 6,983억원(+39.5% YoY)으로 증가세 지속, 영업손실 1,966억원이나 조정영업익 585억원으로 시장 기대 상회; 음반/음원 매출 +98.9%, 콘텐츠 +157% 성장, Weverse MAU 1,337만명, 결제액 QoQ +80%, ARPPU +8%로 플랫폼 성장 지속.
• ▸중장기 전망은 2026E 매출 4,355억원으로 급증 후 2027E 3,603억원, 2028E 4,344억원; 2026E~2028E 영업이익 205/461/587억원, EBITDA 마진 6.9%→14.6%; 당기순이익은 2024-25 적자에서 2026E 흑자전환(152억원) 후 2027년 367억원, 2028년 457억원, 현금성자산 2024년 412억원에서 2028년 789억원으로 증가. 투자 의견 Buy 유지, 목표가 390,000원으로 하향; 업종투자 관점은 Buy 쏠림.