한섬

• ▸프리미엄 소비 회복에 따른 TIME·SYSTEM 자사 브랜드 매출 회복과 마진 정상화가 동사 실적 개선을 견인하며, 2026년 예상기준 밸류에이션이 PER 6.4배·PBR 0.3배·PSR 0.3배로 실적 회복에 따른 재평가 여지가 큽니다.
• ▸프리미엄 소비 회복 국면에서 TIME·SYSTEM 등 자사 브랜드 매출 회복과 마진 정상화가 실적 개선의 핵심이며, 이는 수요 회복과 수익성 레버리지로 연결됩니다.
• ▸수입 브랜드와 라이프스타일 플랫폼은 외형 성장과 고객층 확대를 위한 중장기 성장 축으로, 브랜드 포트폴리오 다각화에 따른 성장 지속성을 기대할 수 있습니다.
• ▸2026년 예상실적 기준 밸류에이션이 PER 6.4배·PBR 0.3배·PSR 0.3배 수준으로 낮아, 실적이 정상화될 경우 주가 재평가 가능성이 있습니다.

프리미엄 소비 둔화나 마진 정상화 속도 지연 시 밸류에이션 재평가가 약화될 수 있는 리스크가 있습니다. 반대로 자사 브랜드 매출 회복이 예상보다 빠르게 진행되면 PER·PBR·PSR의 디스카운트 축소를 통한 주가 상승 기회가 열릴 수 있습니다.

• ▸한섬에 대해 투자의견 BUY를 유지하고 실적 전망치 상향을 반영하여 목표주가를 37,000원으로 상향하며, 내수 소비 회복과 신규 고객 유입으로 실적 반등세가 지속될 전망입니다.
• ▸1Q26 매출액은 4,104억원으로 전년 동기 대비 7.9% 증가했고, 영업이익은 365억원으로 67.4% 급증하며 시장 기대치를 상회했습니다.
• ▸인건비와 마케팅비 효율화로 판관비율이 전년 동기 대비 2.7%p 개선되면서 수익성 개선을 주도했으며, 1Q26 매출총이익률은 59.3%를 기록했습니다.
• ▸기존 VIP 고객 외에 신규 고객 매출이 전년 동기 대비 11% 성장했고 남성 복종 매출이 15% 성장하는 등 구조적인 성장 모멘텀이 확인되었습니다.

내수 소비가 기업 실적 호조에 따른 소득 효과와 자산 효과로 구조적인 반등 흐름을 보이는 가운데, 과년차 재고 소진과 소비 회복이 지속될 경우 정상가 판매율 상승으로 매출총이익률(GPM)의 추가 반등 가능성이 존재합니다.