HL홀딩스

• ▸HL홀딩스에 대해 투자의견 BUY를 유지하며 실적추정 상향과 자회사 지분가치 상향을 반영해 목표주가를 4.5만원에서 5.5만원으로 상향합니다.
• ▸목표주가를 5.5만원으로 상향했으며, 이는 영업가치 1,760억원과 지분가치 5,780억원, 로열티가치 3,590억원을 반영하고 순차입금 6,170억원을 차감한 목표 시가총액 4,960억원 산출에 근거합니다.
• ▸기업가치 구성은 자체 사업 영업가치 11%, HL만도 지분/로열티 가치 78%, HL D&I 지분/로열티 가치 11%로, 자회사(특히 HL만도)의 지분가치 상승이 주가 상승의 핵심 동력입니다.
• ▸주가 상승 요인은 ① 자체 사업들의 성장성/수익성 개선, ② HL만도 및 HL D&I의 지분가치 상승, ③ HL로보틱스 같은 신사업의 고성장 확인, ④ 주당 배당금 증가에 따른 기대 배당수익률 상승이며, 현재 주가는 P/B 0.36배와 기대 배당수익률 4.9%(주당 배당금 2,200원 예상)를 의미합니다.

HL만도 및 HL D&I의 실적 회복 및 자회사 가치 재평가가 지연되거나, 배당 및 자기주식 매입/소각 확대가 기대에 못 미칠 경우 상승 탄력이 약화될 수 있습니다. 반대로 기업가치의 대부분을 차지하는 HL만도 가치 상승과 배당수익률 개선이 확인될 경우 보유 매력도가 확대될 기회가 있습니다.

• ▸HL홀딩스의 PBR 상승 트리거는 중간배당 도입과 자사주 매입·소각을 통한 주주환원 확대 및 HL로보틱스의 해외 수주 확대와 국내 주차로봇 규제 완화에 따른 로봇사업 성장 가시화입니다.
• ▸올해 1분기 영업이익은 347억원으로 전년 동기 대비 99.4% 증가하였으며, 이는 더블유씨피 주가 상승에 따른 NLPEF 지분법 이익 증가(전년 동기 52억원 손실에서 97억원 이익으로 전환)에 기인합니다.
• ▸올해 처음으로 중간배당을 실시하여 DPS가 기존 2,000원에서 2,200원으로 상승할 전망이며, 2026~2027년 총 200억원 규모의 자사주 매입 및 즉시 소각 계획을 통해 주주환원이 대폭 강화됩니다.
• ▸자회사 HL로보틱스가 스탠리로보틱스를 통해 유럽 공항과 북미 물류회사로 수주를 확대하고 있으며, 7월 주차장법 시행규칙 시행으로 국내 자율주행 주차로봇 사업의 성장이 가속화될 전망입니다.

주주환원 확대와 로봇 사업 성장 모멘텀이 PBR 상승을 견인할 전망이나, 유통물류부문의 고객사 물동량 감소 및 해외 매출 하락에 따른 실적 둔화 가능성은 주목해야 할 리스크 요인입니다.