두산에너빌리티

• ▸1분기 가스터빈과 SMR 수주 성과를 반영해 신규 수주 전망치를 16.3조원으로 상향 조정하며, 목표주가를 기존 122,000원에서 158,000원으로 상향하고 매수 의견을 유지합니다.
• ▸1분기 연결 매출액은 4조 2,611억원, 영업이익은 2,335억원으로 전년 동기 대비 각각 14%, 64% 증가하며 시장 기대치를 상회했고, 에너빌리티 부문 신규 수주는 전년 동기 대비 62% 급증한 2조 7,857억원을 기록했습니다.
• ▸2026년 신규 수주 전망치를 기존 13.7조원에서 16.3조원으로 약 19% 상향 조정했으며, 이는 가스터빈 수주 가정을 11기에서 16기로 상향하고 체코 대형원전 EPC 수주 금액을 조정한 데 기인합니다.
• ▸글로벌 가스터빈 수요 증가에 힘입어 2030년과 2034년 가스터빈 수주 전망치를 각각 54%, 41%씩 상향했으며, 2034년에는 누적 수주 100대를 돌파하고 연간 1조원 이상의 고마진 서비스 매출이 발생할 것으로 전망됩니다.

대형원전 기자재와 가스터빈의 매출 비중 확대로 하반기로 갈수록 수익성 개선 흐름이 뚜렷해질 전망이나, 체코 원전 EPC 수주 등 일부 프로젝트의 불확실성은 주시할 필요가 있습니다. 또한 한미 원전 협력 및 베트남 대형원전 수주와 같은 추가 업사이드 요인에 주목해야 합니다.

• ▸두산에너빌리티는 가스터빈 중장기 수주 목표를 110기로 상향하고 SMR 신규 수주 가능성이 높아 중장기 주가 강세가 지속될 전망이므로, 투자의견 BUY와 목표주가 150,000원을 유지합니다.
• ▸1분기 연결 매출액 4.3조원과 영업이익 2,335억원을 기록하며 컨센서스를 상회했고, 수주잔고는 전년 동기 대비 46% 증가한 24조원으로 최고치를 경신했습니다.
• ▸가스터빈 부문은 2034년 누적 수주 목표를 기존 78기에서 110기로 상향했으며, 1분기에만 북미 7기와 국내 3기를 수주했고 서비스 매출 연 1조원 목표를 제시했습니다.
• ▸SMR 부문은 TerraPower 1호기 건설허가 승인과 Rolls-Royce 착수 계약 등으로 수혜가 기대되며, 연간 보수적으로 잡은 1조원 수주 가이던스에 추가 반영될 가능성이 높습니다.

투자자는 북미 빅테크 데이터센터향 가스터빈 수주 확대와 롤스로이스·GEH 등 SMR 신규 수주 가시화에 따른 실적 개선을 주목해야 하며, 체코 원전 등 대형 원전 프로젝트 수주가 연내 계약으로 이어질지 여부를 확인할 필요가 있습니다.

• ▸1Q26 매출 4.3조원(+13.7%), 영업이익 2,335억원(+63.9%)으로 컨센서스 상회, 에너빌리티 흑자전환으로 수익성 개선. 가스터빈 신규 수주 10기 포함 누적 12기(2.5GW), 수주잔고 24.1조원으로 QoQ 3.8% 증가.
• ▸목표가 165,000원으로 매수 유지; 2025-2028F 매출 +5-7%, GPM 16-18%, EBITDA 9-10%, 영업이익률 6-7%대 상승, 2028년 EPS 약 1,126원, 현금창출력 확대. 재무구조도 순부채 감소로 개선되며 밸류에이션은 PBR 8-10배, EV/EBITDA 42-53배로 고밸류 구간 지속.

• ▸투자의견 매수를 유지하고, 가스터빈 판매 전망치 상향과 미국 원전 시장 진출 기대감을 반영하여 목표주가를 기존 대비 20% 상향한 156,000원으로 제시합니다.
• ▸1분기 26년 연결 영업이익은 전년 동기 대비 64% 증가한 2,335억원을 기록했으며, 에너빌리티 부문은 570억원의 영업이익을 내며 흑자 전환에 성공했습니다.
• ▸가스터빈 연평균 판매량 전망치를 12기에서 16기로 상향하고 2030년 누적 수주 목표를 71기, 2034년 목표를 110기로 제시하는 등 가스터빈 사업 목표를 대폭 상향 조정했습니다.
• ▸미국 Tennessee Valley Authority의 원전 증설 계획 승인, 한국전력그룹의 미국 원전 건설 참여, 그리고 한국형 원전의 미국 진출 가능성 등이 향후 주가 모멘텀으로 작용할 전망입니다.

투자자는 5월로 예정된 TVA의 ‘2025 IRP’ 승인 여부와 NuScale 프로젝트의 PPA 체결 가능성을 주목해야 하며, 한국과 미국 간 정부 협정 및 한국전력 중심의 미국 원전 건설 사업 참여 결정이 기업 가치에 중대한 변곡점이 될 수 있습니다.

• ▸가스터빈 수주 모멘텀이 실적 개선을 견인할 것으로 전망되어 투자의견 BUY를 유지하고, 글로벌 원전 확대기 멀티플을 적용해 목표주가를 145,000원으로 상향합니다.
• ▸2026년 1분기 연결 영업이익은 2,335억원으로 시장 컨센서스 1,951억원을 20.2% 상회하였으며, 가스/수소 부문에서 대규모 수주가 발생해 연간 수주 가이던스 3.2조원의 63%를 이미 달성했습니다.
• ▸동사는 증가하는 글로벌 수요에 힘입어 가스터빈 중장기 수주 전망을 상향 조정했는데, 2030년 누적수주 전망을 기존 46기에서 71기로, 2034년 전망을 78기에서 110기로 각각 확대하였습니다.
• ▸원자력 부문은 대형 원전의 미국·베트남·국내 수주가 기대되고, SMR은 엑스에너지·테라파워·뉴스케일 등 다양한 파트너를 통한 수주 가능성이 존재합니다.

대형 가스터빈과 원전 수주 증가가 지속될 경우 현재 제시된 가이던스와 추정치가 상향될 가능성이 높아 밸류에이션 추가 확장의 핵심 동력이 될 것으로 주목해야 합니다.

1Q26 매출 2,335억원으로 영업이익 흑자전환(570억원)했고, 에너빌리티 매출은 1.895조원으로 크게 증가하며 Dukovany 원전과 H급 가스터빈 매출이 실적을 이끌었다. 가스/수소 부문에서 2.8조원의 수주를 기록하고 연간 수주 가이던스 13.3조원을 유지하는 등 대형 원전 모멘텀과 향후 수주 가시성이 확대되고 있다. 투자 의견은 매수로 유지하고 목표주가를 150,000원으로 상향했다.

• ▸매수 의견을 유지하고 목표주가를 160,000원으로 14.3% 상향 조정하며, 1분기 영업이익이 시장 기대치를 20% 상회했고 대형 가스터빈 수주 급증으로 중장기 성장 모멘텀이 강화되고 있습니다.
• ▸1분기 연결 영업이익은 2,335억원으로 전년 동기 대비 63.9% 증가하며 시장 컨센서스인 1,942억원을 약 20% 상회했고, 에너빌리티 부문은 매출 1조 8,959억원과 영업이익 570억원을 기록하며 흑자 전환에 성공했습니다.
• ▸대형 가스터빈 수주가 1분기에만 10기를 기록하며 2024년 3기, 2025년 8기 대비 빠른 증가세를 보였고, 2034년 누적 설치 목표를 기존 78기에서 110기로 상향 조정하며 연간 1조원 이상의 서비스 매출 기반을 확보할 전망입니다.
• ▸글로벌 SMR 시장의 본격적인 개화와 북미 데이터센터 투자 확대에 따른 가스터빈 수요 증가, 그리고 2026년 중형 가스터빈 출시를 통한 제품 포트폴리오 확장으로 중장기 성장축이 강화되고 있습니다.

국내 복합화력 전환 정책과 북미 빅테크의 데이터센터 투자 확대가 대형 가스터빈 및 스팀터빈 수요를 견인하는 강력한 기회 요인으로 작용하며, 밸류에이션 리레이팅이 지속될 가능성이 높습니다.