미래에셋증권

• ▸미래에셋증권에 대해 해외법인 이익 체력 개선이 확인되고 있으나 대규모 평가이익에 의존한 실적 변동성 리스크가 있어 투자의견 '중립'과 목표주가 69,000원을 유지합니다.
• ▸해외법인 ROE가 2025년 8.2%에서 1Q26에는 스페이스X 등 평가이익 반영으로 14.0%를 기록하며 처음으로 두 자릿수를 달성하였고, 이를 제외한 경상 세전이익 ROE도 2024년 3.6%에서 1Q26 11.0%로 추정되어 체력이 크게 개선되었습니다.
• ▸2026년 순이익은 대규모 평가이익에 힘입어 2.9조원으로 역대급 실적이 예상되지만, 스페이스X 상장 이후 하반기부터는 주가 변동에 따라 손익 변동성이 확대될 수 있다는 점이 부담 요인입니다.
• ▸목표주가는 지속가능한 ROE 12.7%와 COE 6.4%를 바탕으로 산출한 Target P/B 2.46배를 12개월 선행 BPS 28,009원에 적용하여 69,000원으로 제시되었으며, 현재 주가 대비 상승여력은 11.3%입니다.

글로벌 종합 플랫폼으로 도약하려는 중장기 전략과 해외법인 경상 이익체력 개선은 긍정적이지만, 상반기 대규모 평가이익 인식 이후 하반기부터는 스페이스X 주가에 따른 손익 변동성 확대가 예상되므로 높은 밸류에이션을 부여하기 어려운 구간입니다.

• ▸미래에셋증권의 2026년 1분기 당기순이익이 전년 동기 대비 288% 증가한 1조19억원을 기록하며 어닝 서프라이즈를 시현함에 따라, 적극적인 투자자산 운용 및 해외법인 시너지에 기반한 연간 실적 개선 전망을 근거로 투자의견 Trading Buy와 목표주가 80,000원을 유지합니다.
• ▸2026년 1분기 연결 당기순이익은 1조19억원으로 전년 동기 대비 288.0% 증가했으며, 이는 국내 증시 강세에 따른 위탁매매 수수료수익 사상 최대치 경신과 연결 기준 역대 최대인 약 8,040억원의 PI 투자자산 공정가치평가 손익 발생에 주로 기인합니다.
• ▸1분기 해외법인 세전 순이익이 2,432억원을 기록하며 전년 동기 대비 105.9% 증가했고, 선진시장과 이머징마켓 모두에서 견조한 이익 개선이 나타나 글로벌 사업 포트폴리오의 시너지 효과가 실적으로 입증되고 있습니다.
• ▸2026년 연간 지배주주 순이익은 전년 대비 41.7% 증가한 2조 2,423억원으로 전망되며, 견조한 실적을 바탕으로 향후 배당 외에도 자사주 매입 등 적극적인 주주환원정책 시행이 기대됩니다.

투자자는 2026년 1분기 사상 최대 이익의 주요 동인이었던 PI 운용손익의 변동성을 주시해야 하지만, 해외법인의 구조적인 이익 성장과 자사주 매입을 포함한 주주환원정책 강화 기대감은 주가 상승을 견인할 핵심 기회 요인입니다.