세아베스틸지주

• ▸1분기 연결 영업이익이 307억 원으로 전년 동기 대비 69.8% 증가하며 컨센서스 251억 원을 상회했고, 2분기에도 단가 인상과 판매량 증가로 영업이익 528억 원을 전망하여 투자의견 Buy와 목표주가 89,000원을 유지합니다.
• ▸세아베스틸 별도 영업이익은 특수강 판매량이 41.5만 톤으로 전 분기 대비 12.7% 회복되며 고정비 부담이 완화되어 107억 원을 기록했고, 이는 전년 동기 대비 106.2% 증가한 수치입니다.
• ▸세아창원특수강 별도 영업이익은 건설 경기 부진에도 불구하고 반도체 공장 건설향 스테인리스 선재 및 봉강 수요와 니켈 가격 상승에 따른 평균판매단가 상승으로 139억 원을 기록하며 전년 동기 대비 13.3% 증가했습니다.
• ▸본업의 회복 강도가 기대치를 상회하며 연결 분기 영업이익률이 3.2%로 정상화되었고, 2분기에는 4월 단가 인상 효과와 세아베스틸·세아창원특수강의 판매량이 각각 1~2만 톤 추가 증가하며 영업이익이 528억 원에 달할 것으로 예상됩니다.

주가 리레이팅의 핵심 동력인 SST의 하반기 상업생산 일정이 유지되고 있으며, 에어버스의 신조기 공급 부족으로 인한 구형 엔진 운용 연장과 GE 에어로스페이스의 예비부품 납기 지연 누적으로 항공 밸류체인 전반의 니켈 합금 수요가 구조적으로 뒷받침될 전망입니다.

2026년 1Q 연결영업이익 307억원으로 시장 기대를 소폭 상회했고 2Q는 판매량 증가와 롤마진 개선으로 큰 폭의 개선이 예상된다. 핵심 자회사 실적 호조와 미국 SST 가동 정상화 기대, 신규 사업 성과가 투자 포인트이나 중국산 AD 가능성과 고밸류에이션 부담은 주가의 하방 요인으로 남아 있다. 세아베스틸지주는 2025-2028E에서 순이익이 56→92→89→95억원으로 회복하고 현금창출력도 개선되나 밸류에이션은 PER 28.8–32.0배, EV/EBITDA 12.4–13.1배로 높아 2026년부터 Hold로 의견과 72,000원 목표가를 유지한다.

• ▸세아베스틸지주는 2분기 성수기 판매량 증가와 제품 가격 인상으로 스프레드 확대가 전망되어 실적 개선이 지속될 것으로 예상되므로, 투자의견 BUY와 목표주가 89,000원을 유지합니다.
• ▸2026년 1분기 영업이익은 307억원을 기록하며 전년 동기 대비 69.8% 증가했고, 세아베스틸의 특수강 판매량이 41.3만톤으로 고정비 부담을 축소시키며 시장 컨센서스 251억원을 상회하는 양호한 실적을 달성했습니다.
• ▸2분기에는 계절적 성수기 진입으로 특수강 판매량이 43.2만톤으로 증가하고, 4월 톤당 3만원 가격 인상에 이어 5월 추가 인상이 발표되어 특수강 평균판매단가(ASP) 상승으로 스프레드가 확대될 전망이므로 영업이익이 457억원까지 증가할 것으로 예상됩니다.
• ▸중국산 탄소합금강 봉강에 대한 반덤핑 제소 진행과 올해 사용후핵연료처리장치(CASK) 수주 가능성, 미국 및 사우디 신공장 사업 본격화 등이 외형 성장을 견인할 중장기적 모멘텀으로 작용할 전망입니다.

최근 고철 가격 상승이 원가 부담 요인이지만 특수강 제품 가격이 더 큰 폭으로 인상되고 있어 수익성이 개선될 기회가 있으며, 반덤핑 판결 결과와 신규 수주 여부가 주가에 긍정적으로 작용할 가능성이 높으므로 주목할 필요가 있습니다.