유통

• ▸2H26년에도 유통업종과 의류업종에 대해 Positive 의견을 유지하며 상대적 선호도는 유통업종이 의류업종보다 높고, 최선호주는 롯데쇼핑과 미스토홀딩스입니다.
• ▸유통업종에서는 백화점 중심의 강세 흐름이 하반기에도 이어지며 내수 소비와 인바운드 모두에서 구조적 성장을 포트폴리오로 반영할 것을 권고합니다.
• ▸의류업종은 내수 소비 강세에 더해 중국 소비 턴어라운드를 핵심 변수로 보고, 상반기 소외된 주요 패션 기업들은 중국 소비 방향성 개선에 주목해야 합니다.

• ▸2026년 4월 유통업체 매출은 전년동기대비 +7.2% 성장했으며 온/오프라인 모두 +6.7%와 +7.5%로 3개월 연속 성장세가 이어졌습니다.
• ▸특히 오프라인 성장을 주도한 백화점은 지난해 하반기 이후 성장세가 확대되었고 계절적 비수기에도 성장률이 오히려 강화되는 흐름입니다.
• ▸편의점은 무더위 영향으로 음료·빙과·가공식품 중심의 매출 성장이 회복 중이나 지난해 낮은 기저와 점포 폐점 효과를 감안하면 본격적 의미의 회복으로 보긴 어렵습니다.

2026년 4월 주요 유통업체 매출은 YoY +7.2%로 성장하며 오프라인에서 백화점의 고성장(YoY +21.7%)이 성장을 견인했고, 대형마트·SSM은 역성장에도 전월 대비 낙폭 개선이 나타나 5월에도 백화점 호조가 이어질 경우 경쟁사 반사수혜가 보다 명확해질 것으로 전망됩니다.

수출 호조로 내수가 회복되고 인바운드 수요가 견조하게 늘면서 백화점과 편의점 중심으로 고성장이 이어질 전망입니다.

• ▸3월 유통업체 매출은 전년동기대비 5.6% 성장했으나, 백화점이 14.7% 성장한 반면 대형마트는 15.2% 감소하는 K자 양극화가 고착화되고 있으며, 이에 따라 유통업종에 대한 중립 투자의견을 유지합니다.
• ▸2026년 3월 주요 유통채널 간 양극화가 심화되어 백화점 매출은 전년동월대비 14.7% 증가했으나, 대형마트는 폐점 영향과 수요 감소로 15.2% 역성장하며 전형적인 K자 양극화 현상이 나타났습니다.
• ▸백화점의 견고한 성장은 명품뿐 아니라 의류, 패션, 가전 등 전 상품군으로 확대되고 있으며, 이는 금융자산 상승과 고액 성과급 지급에 따른 상위계층의 자산소득 증가에 기인한 것으로 분석됩니다.
• ▸온라인 채널 매출은 전년동월대비 8.1% 성장하며 견조한 흐름을 이어갔고, 이는 하위계층의 구매력 축소와 상위계층의 합리적 소비 경향이 맞물려 가격 경쟁력과 구매 편의성을 중시하는 소비 패턴 변화가 반영된 결과입니다.

당분간 자산가치 상승에 따른 상위계층의 소비 여력 확대로 백화점 주도의 오프라인 성장세가 유지될 가능성이 높지만, 하위계층의 소비 여력 축소와 대형마트의 구조적 부진이 전체 유통업종 투자심리에 부담으로 작용할 수 있어 양극화 흐름을 주목해야 합니다.

• ▸유통 업종에 대해 비중확대 의견을 유지하며, 백화점은 내수 및 인바운드 소비 강세로 차별화된 고성장을 지속하겠으나 대형마트는 홈플러스의 유동성 위기로 인한 매출 급감으로 3월 전체 매출이 전년 대비 15.2% 역성장하였다.
• ▸백화점 3월 매출은 전년 대비 14.7% 증가하며 휴일 수 부족에도 불구하고 예상치를 상회했고, 4월 기존점성장률은 10% 중반에서 20% 중반으로 성장세가 더욱 확대될 전망이다.
• ▸대형마트 3월 매출은 전년 대비 15.2% 감소하였는데, 이는 홈플러스의 유동성 부족으로 인한 정상 영업 불가 상태에서 해당사의 매출이 30% 이상 급감한 영향이 크며, 아직 이 수요의 경쟁사 이동은 본격화되지 않았다.
• ▸3월 온라인 유통 매출은 전년 대비 8.1% 증가하며 견조한 성장세를 보였고, 특히 식품 매출은 10.6% 성장하였으나 아직 오프라인 대형마트의 공백을 직접적으로 흡수하는 유의미한 움직임은 관찰되지 않았다.

소득 및 자산 효과에 기반한 내수 소비 강세와 위안화 강세에 따른 중국인 인바운드 관광객의 구매력 상승으로 백화점의 실적 모멘텀은 지속될 가능성이 높으므로 이에 주목할 필요가 있습니다. 반면 대형마트 업종은 홈플러스발 수요 이동이 지연되고 있어 경쟁사의 단기 실적 반등 폭이 기대에 미치지 못할 수 있다는 리스크가 있으나, 결국 해당 수요가 경쟁사로 흡수될 경우 점유율 상승의 기회가 될 것입니다.

• ▸호르무즈 해협 재봉쇄로 원유 물류 차질이 반복되고 복구까지 수개월 이상이 필요해 저장 탱크 부족과 함께 중동 공급 차질 우려가 재차 확대되고 있습니다.
• ▸전쟁 이후 생산 손실과 역내 인프라(유전·가스전·정제·LNG 단지) 복구 지연이 장기화되며 에너지 위기가 LNG·석탄 가격 강세로 이어질 가능성이 큽니다.
• ▸이번 주 정유·화학 제품 가격은 전반적인 하락(WTI -10.5%, 납사 -11.7%, ABS -4.5% 등)이 나타나되, 이란의 석유화학제품 수출 중단과 공급 감소 이슈는 PE·PP 가격 상방 압력을 키우는 방향입니다.