케이카

• ▸1Q26 실적은 일시적 부진을 겪었으나 2Q부터 수익성 개선이 예상되며, 최대주주 변경에 따른 사업적 시너지와 12.1%의 높은 배당수익률을 감안해 투자의견 매수와 목표주가 20,000원을 유지합니다.
• ▸1Q26 매출액은 5,721억원으로 전년 동기 대비 5.4% 감소했고 영업이익은 142억원으로 33.6% 감소했으나, 국내 중고차 시장 내 두 자릿수 이상의 점유율 1위 지위는 공고히 유지되었습니다.
• ▸최대주주 변경은 KG모빌리티의 보상판매 채널 확보, 인증 중고차 사업 신뢰도 제고, 신흥국 중심의 중고차 공략 확대 등 예상보다 큰 사업적 시너지를 창출할 것으로 기대됩니다.
• ▸현재 주가는 올해 예상 EPS 기준 PER 9.4배에 불과하며, 작년 연간 배당금 기준 배당수익률이 12.1%에 달해 밸류에이션 매력도가 높습니다.

중고차 업황 회체 시 시장 지배력을 바탕으로 한 실적 반등 가능성이 가장 크지만, 최대주주 변경 이후에도 현재와 같은 높은 수준의 주주환원 정책이 지속될 수 있을지 여부는 면밀히 관찰해야 합니다.

• ▸투자의견 매수와 목표주가 14,000원을 유지하며, 이란 전쟁으로 인한 1분기 실적 부진에도 불구하고 수익성 중심 전략 전환으로 하반기부터 점진적인 회복이 예상됩니다.
• ▸1Q26 영업이익은 140억원으로 전년 동기 대비 33.8% 감소하여 시장 컨센서스를 36.0% 하회했으며, 이란 전쟁으로 인한 소비 심리 위축과 중동 해운 차질로 판매 대수가 6.7% 감소하고 소매대당 마진(GPU)이 159만원으로 전년비 6.5% 하락했습니다.
• ▸단순 판매량 확대보다 재고 회전율과 GPU에 초점을 맞춘 수익성 중심 전략으로 전환하여, 3월 이후 수익성 중심의 신규 차량 매입으로 GPU가 점진적으로 개선되는 흐름입니다.
• ▸2026년과 2027년 영업이익 추정치를 각각 14.5%, 14.1% 하향 조정했으며, 2분기까지 이란 전쟁의 영향이 이어질 것으로 보이나 하반기 이후 점진적인 실적 회복을 전망합니다.

대주주 변경 이후 100%를 상회하던 배당 성향 하락이 불가피할 것으로 보여 주주 환원 정책 변화가 투자 심리에 부정적으로 작용할 수 있는 리스크가 있으며, 신규 지점 확대와 C2C 안심직거래 서비스 론칭이 시장 점유율 확대의 기회 요인입니다.

• ▸천궁-II 수출 모멘텀의 강도는 Patriot 요격미사일(PAC-3 MSE) 수급 추정에 의해 가늠되며, 공급 부족이 당분간 지속될 전망입니다.
• ▸Lockheed Martin은 PAC-3 MSE 연간 생산능력을 650발 수준에서 2030년 말 2,000발까지 점진 확대할 계획이지만, 부품 공급망 여건을 감안하면 목표 달성 가능성은 점검이 필요합니다.
• ▸전쟁 이전부터 미국과 해외 운용국의 누적 수요가 공급을 크게 초과했고, 전쟁 이후에는 미·중동 재고축적 수요까지 추가되어 수급 불균형이 지속될 가능성이 높습니다.