LS

• ▸1분기 영업이익이 분기 사상 최대치인 4,761억원으로 시장 기대치를 크게 상회하였고, 우호적인 정책 모멘텀과 주요 자회사 가치 상승을 반영해 목표주가를 700,000원으로 상향하고 투자의견 Buy를 유지합니다.
• ▸1분기 영업이익은 4,761억원으로 전년 동기 대비 56% 증가하며 분기 사상 최대치를 기록했고, 이는 시장 컨센서스 3,714억원을 28.2% 상회하는 어닝 서프라이즈입니다.
• ▸핵심 자회사인 LS MnM의 영업이익이 귀금속 및 황산 가격 강세에 힘입어 전년 동기 대비 154% 증가한 1,896억원을 기록했고, LS전선도 지중·해저 초고압 프로젝트 매출 확대로 영업이익 971억원의 분기 최대 실적을 달성했습니다.
• ▸자사주 소각 의무화를 골자로 한 상법 개정안 통과로 동사가 보유한 발행주식수 11.1% 규모의 자사주에 대한 추가 소각 및 주주가치 제고가 기대되며, 손자회사 중복상장 우려 해소도 NAV 할인율 축소에 긍정적으로 작용할 전망입니다.

초고압 전선과 AI 데이터센터 수혜를 받는 LS전선 및 LS ELECTRIC의 견조한 업황을 바탕으로 한 실적 개선세가 지속될 것으로 예상되며, 향후 자사주 소각 이벤트는 주가의 추가적인 상승 촉매가 될 수 있습니다. 다만 구리 가격 변동성에 따른 LS MnM의 실적 변화는 주목해야 할 리스크 요인입니다.

• ▸주요 자회사의 실적 개선과 중복상장 규제 강화에 따른 비상장 자회사 가치 집중 효과를 반영하여 LS에 대한 투자의견을 매수로 유지하고 목표주가를 630,000원으로 상향합니다.
• ▸1분기 연결 실적은 매출 9조 5,000억원(+37.5% YoY), 영업이익 4,761억원(+56.4% YoY)을 기록하며 전선, 일렉트릭, MnM 등 주요 계열사의 실적 개선세가 두드러졌습니다.
• ▸정부의 중복상장 규제 강화로 LS전선과 LS MnM 등 비상장 자회사의 상장 가능성이 낮아져, 이들 자회사의 가치 성장이 지주회사 주가로 집중될 가능성이 높아졌습니다.
• ▸목표주가는 자회사 가치 상승분을 반영하여 기존 58만원에서 63만원으로 상향 조정하였으며, 현재 주가는 NAV 대비 41.9% 할인된 수준입니다.

AI 데이터센터 및 전력망 투자 확대에 따른 구리 수요 증가는 하반기에도 LS MnM의 실적을 견인할 기회 요인이지만, 제련수수료 부진이 지속되고 있는 점은 전사 실적의 변수로 작용할 수 있습니다.

• ▸LS는 1Q26 어닝 서프라이즈를 기록하며 구조적 실적 개선이 본격화되었고, 이에 대신증권은 목표주가를 630,000원으로 37% 상향 조정하며 투자의견 매수를 유지했다.
• ▸1Q26 연결 영업이익은 전년 동기 대비 56% 증가한 4,761억원을 기록하며 시장 컨센서스 3,710억원을 대폭 상회하는 어닝 서프라이즈를 달성했습니다.
• ▸2026년 연간 연결 영업이익 전망치는 전년 대비 59% 증가한 1.7조원이며, 특히 LS MnM의 영업이익은 니켈 사업 진출 및 금·은·황산 가격 상승 효과로 83% 급증한 4,081억원이 예상됩니다.
• ▸중장기적으로 고마진의 해저·지중 케이블 및 부스웨이 수주 확대가 지속되고, 3차 상법 개정안 시행으로 자사주 11% 소각 및 자회사 가치 할인율 축소가 기대됩니다.

현재의 구리가격 상승은 헷징으로 인해 단기 실적에 미치는 영향이 제한적이지만, 중장기적으로 수주 금액에 반영되어 미래 매출 성장에 기여할 전망입니다. 주요 비상장 자회사의 구조적 실적 개선과 상법 개정에 따른 지배구조 변화가 적정 순자산가치(NAV)를 재평가하는 핵심 기회 요인입니다.

• ▸투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 기존 대비 53% 상향한 460,000원으로 제시하며, LS를 지주회사가 아닌 주요 비상장 자회사의 실적 개선이 본격화되는 사업 회사로 재평가해야 할 시점입니다.
• ▸1분기 연결 영업이익은 전년 동기 대비 24% 증가한 3,780억원으로 추정되며, 2026년 연간 영업이익은 전년 대비 41% 증가한 1조 4,910억원을 기록할 것으로 전망됩니다.
• ▸LS전선은 AIDC향 지중/해저케이블 및 부스덕트 수주 확대로 수익성이 개선되고, LS MnM은 금·은 가격 상승에 따른 부산물 이익 증가로 전기동 제련 적자를 만회할 것으로 예상됩니다.
• ▸3차 상법 개정안 시행으로 자사주 11% 소각이 기대되고 중복상장이 원칙적으로 금지되어 자회사 적정 가치 대비 할인율이 축소될 전망입니다.

LS의 현재 주가는 적정 순자산가치(NAV) 대비 50% 할인된 수준으로, 주요 자회사의 중장기 성장성과 실적 모멘텀을 고려할 때 주가가 적정 NAV에 수렴할 가능성이 높다는 점에 주목해야 합니다.