SK바이오팜

1분기 기준 매출액은 약 2,279억원으로 전년 동기 대비 57.8% 증가했으며, 영업이익은 약 898억원(영업이익률 39.4%)으로 249.4% 늘었다. 실적은 매출액과 영업이익이 각각 당사 추정치와 컨센서스를 상회했으며, 엑스코프리 도매상 재고 억제 영향이 완화되며 정상 매출이 반영됐다. 다만 직전 분기 재고 억제로 인한 매출 부진이 일시적 변동 요인이 될 수 있다.

• ▸엑스코프리의 견조한 미국 성장으로 1분기 영업이익이 컨센서스를 25% 상회했으며, 연간 가이던스 상단 달성이 전망되어 투자의견 매수와 목표주가 165,000원을 유지합니다.
• ▸2026년 1분기 연결 매출액은 2,279억 원으로 전년 동기 대비 57.8% 증가했고, 영업이익은 898억 원으로 시장 컨센서스 720억 원을 25% 상회했습니다.
• ▸엑스코프리의 미국 매출은 전년 동기 대비 48.4% 증가한 1,977억 원을 기록했으며, 원/달러 환율 상승과 영업 레버리지 효과로 영업이익률이 39.4%까지 상승했습니다.
• ▸연간 영업이익은 전년 대비 63.7% 증가한 3,334억 원으로 추정되며, 연내 전신 발작 적응증 확장과 소아 연령 확대를 위한 신약허가신청 2건 제출이 계획되어 있습니다.

엑스코프리의 처방 기반이 안정적으로 확대되고 있어 실적 성장세가 긍정적이지만, 중장기 성장 동력 확보를 위해 연내 신규 파이프라인 도입 성과가 가시화되지 않을 경우 성장 모멘텀이 둔화될 수 있다는 점에 주목해야 합니다.

• ▸SK바이오팜에 대해 투자의견 매수와 목표주가 160,000원을 유지하며, 엑스코프리 성장과 마일스톤 유입으로 1분기 실적이 컨센서스를 크게 상회해 안정적인 성장 구간에 진입했습니다.
• ▸26년 1분기 매출액은 2,279억원, 영업이익은 898억원으로 영업이익 컨센서스 720억원을 24.7% 상회하는 호실적을 시현했으며, 이는 엑스코프리 미국 매출이 1,977억원으로 고성장한 가운데 용역 수익이 마일스톤 유입으로 171억원까지 증가했기 때문입니다.
• ▸글로벌 경쟁 심화에도 불구하고 후발 주자들의 시장 진입까지 1~2년의 시간이 남아 있고 뇌전증 치료제 시장의 점진적 침투 특성을 고려할 때 엑스코프리의 단기적 성장세는 지속될 것으로 판단됩니다.
• ▸연내 세컨 프로덕트 도입을 목표로 상업화 파이프라인까지 검토가 확대되어 단기 영업 레버리지 극대화는 어려우나, 경쟁력 있는 파이프라인 도입은 중장기적으로 긍정적입니다.

경쟁 약물의 임상 발표에 따른 투자 심리 변동은 리스크 요인이나, 엑스코프리의 성장 모멘텀과 올해 예상 영업이익 3,415억원 등을 고려할 때 현 주가 대비 60.6%의 상승 여력이 존재하는 기회 요인입니다.

• ▸1분기 매출과 영업이익이 컨센서스를 큰 폭으로 상회하는 서프라이즈를 기록했으며, 엑스코프리의 견조한 성장과 연구개발 모멘텀을 반영해 투자의견 BUY와 목표주가 150,000원을 유지합니다.
• ▸2026년 1분기 연결 매출은 2,279억원으로 전년 동기 대비 57.8% 증가하며 컨센서스를 7.0% 상회했고, 영업이익은 898억원으로 249.7% 급증하며 컨센서스를 24.7% 초과하는 어닝 서프라이즈를 달성했습니다.
• ▸미국 엑스코프리 처방량은 전 분기 대비 2.5% 증가하는 데 그쳤지만, 4분기 이연 물량 반영과 국가 확대에 따른 마일스톤 수령으로 외형 성장과 39.4%의 높은 영업이익률을 동시에 기록했습니다.
• ▸연간 엑스코프리 미국 매출 추정치는 가이던스 범위를 충족하는 5억 6,500만 달러로 전망되며, 5개 이상의 신약 개발 본격화에 따라 연구개발비가 560억원 증가한 2,300억원으로 편성되었습니다.

엑스코프리 단일 품목 의존도가 높다는 점은 여전히 리스크 요인이지만, 연내 방사성의약품 파이프라인의 임상 1상 진입과 중국 합작법인의 홍콩 증시 상장 추진이 가시화될 경우 주가에 긍정적인 촉매로 작용할 가능성이 높습니다.