대덕전자

• ▸목표주가를 기존 130,000원에서 165,000원으로 상향하며 투자의견 Buy를 유지하고, FC-BGA의 데이터센터향 구조적 성장과 메모리기판 판가 인상으로 실적 추정치를 상향 조정함에 따라 현 주가 대비 43%의 추가 상승 여력이 존재한다고 판단합니다.
• ▸FC-BGA 산업의 수급이 타이트해지는 가운데 데이터센터 응용처 매출 비중이 50%를 상회하기 시작했으며, 1Q26 가동률은 전분기 대비 5~10%p 개선된 70~75%를 기록했습니다.
• ▸2026년과 2027년 영업이익 추정치를 각각 기존 대비 18%, 14% 상향한 2,310억원과 3,100억원으로 전망하며, 이는 같은 기간 컨센서스를 각각 18%, 22% 상회하는 수치입니다.
• ▸메모리기판은 4월부터 반영된 약 10%의 판가 인상 효과로 이론적으로 전사 영업이익률이 4%p 추가 개선될 것으로 계산되며, 2Q26부터 실적에 본격적으로 반영될 전망입니다.

데이터센터와 네트워크 스위치향 FC-BGA 응용처 확대가 글로벌 동종 업체들의 구조적 성장 스토리와 맥을 같이하므로, 해외 업체들과의 밸류에이션 갭이 축소될 기회 요인으로 주목할 필요가 있습니다. 또한 모든 사업부에서 질적 개선이 동시에 나타나고 있어 이익 추정치의 추가 상향 가능성도 염두에 두어야 합니다.

• ▸투자의견 BUY를 유지하고, 전 제품군의 Full-Capa 수요와 고부가 제품 중심의 믹스 개선을 반영하여 목표주가를 160,000원으로 상향합니다.
• ▸1분기 매출액은 3,463억원(YoY +60.8%), 영업이익 513억원(YoY 흑자전환, OPM 14.8%)으로 컨센서스를 상회했습니다. 이는 가동률 호조와 더불어 FC-CSP 등 고부가 제품 수요 확대에 따른 믹스 개선 영향입니다.
• ▸FC-BGA를 제외한 패키지 기판 가동률이 90%를 상회하는 Full-Capa 수준으로, 수요 대비 부족한 생산능력에 대응하기 위해 메모리향 생산량 일부를 고마진 제품군으로 전환하고 있습니다. 이에 따라 증설 재개 가능성이 높아지고 있습니다.
• ▸2026년 실적은 매출액 1조 5,419억원(YoY +44.7%), 영업이익 2,547억원(YoY +419.1%, OPM 16.5%)으로 추정됩니다. 목표주가 160,000원은 2026년 추정 EPS 4,384원에 글로벌 피어 12MF P/E 평균 대비 20% 할인한 36배를 적용하여 산출했습니다.

전 제품군의 Full-Capa 수요가 중장기적으로 지속될 전망이며, 이는 증설에 따른 탑라인 확대와 우호적인 가격 협상 환경을 통한 영업 레버리지 효과로 이어질 기회입니다. 그러나 증설 계획이 지연될 경우 고마진 제품으로의 생산 전환에도 불구하고 성장 잠재력이 제한될 수 있는 점을 주목해야 합니다.

1Q26 매출 3,464억원(+61% YoY, +9% QoQ)과 영업이익 513억원 흑자전환, OPM 14.8%로 컨센서스 상회하며 FC-BGA·MLB 수요 회복으로 하반기 모멘텀 강화, 2Q 캐파 확충 500억원 마무리 전망. 2026E/2027E 영업이익 추정치를 각각 25%/30% 상향하고 2027년 EPS에 FWD P/E 32.9x를 적용해 목표가 190,000원으로 상향, STRONG BUY 유지. 2024A 대비 2028F 매출 2,056억원으로 두 자릿수 성장 지속, 영업이익 11→473억원, EBITDA 129→606억원 등 대폭 개선; 순이익 24→375억원, 현금성자산 221→1,058억원, 부채총계 213→429억원으로 현금창출력↑이지만 부채도 증가.

1Q26 매출 3,463억원(+60.8% YoY), 영업이익 513억원(OPM 14.8%)으로 컨센서스 상회; 메모리 매출 감소에도 비메모리 고마진 비중 확대와 가격 인상으로 이익 개선. 패키지 기판의 믹스 개선과 캐파 확대로 하반기 가동률 상승 예고, FC-BGA·MLB 등 고마진 부문 확장으로 수익 기여 지속. 투자의견 BUY, 목표주가 170,000원 상향; 2027년 말까지 증설 효과가 매출·이익에 본격 반영될 전망.

• ▸1Q26 매출 3,463억원(+61% YoY, +9% QoQ), 영업이익 524억원으로 흑자전환. 메모리 패키지 기판은 소폭 감소, 로직 패키지 기판은 QoQ 20% 이상 증가하며 데이터센터 수요 견조와 FCBGA 수익성 상승으로 MLB 매출이 큰 폭 증가.
• ▸2026년 연간 매출 1조 5,093억원(+42%), 영업이익 2,412억원(+391%), 하반기 공급부족 심화 예상에도 2Q 메모리 패키지 기판 가격 인상 및 믹스 개선이 실적 뒷받침. 위성통신 신규 고객 확보로 중장기 성장 모멘텀 강화, MLB 생산능력 확대 및 FCBGA 양산 수율 안정화로 수익성 추가 개선 기대. BUY 유지, 목표가 17만원.

• ▸대덕전자에 대해 투자의견 매수와 목표주가 145,000원을 신규 제시하며, 1분기 어닝 서프라이즈를 기록했고 MLB·메모리기판의 준 쇼티지와 FCBGA 체질 개선으로 모든 낙수효과를 받아 연간 실적 추정치 상향이 불가피합니다.
• ▸1분기 영업이익은 513억원으로 컨센서스(440억원)를 16.6% 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록했으며, 영업이익률은 전분기 9.1%에서 14.8%로 크게 향상되었습니다.
• ▸2분기 영업이익은 605억원으로 전년 동기 대비 3,142% 증가할 전망이며, 이는 현재 컨센서스인 413억원을 크게 상회하는 수치로 연간 추정치 상향 조정이 필연적입니다.
• ▸FCBGA 사업부는 4분기부터 과거 투자분의 감가상각이 종료되어 수익성 레버리지가 본격화되며, MLB 사업부는 3분기 중 캐파가 월 200억원에서 250억원으로 확대되어 고마진 제품 수요 증가에 대응할 예정입니다.

패키지 기판의 가격 인상 사이클이 시작되어 직전 사이클처럼 1년 반 동안 지속될 경우 추가적인 실적 상향과 주가 업사이드가 존재하지만, 현재 주가는 과거 5년 평균 PER 29.1배에 근접해 있어 밸류에이션 부담을 고려해야 합니다.

• ▸투자의견 매수(BUY)를 유지하고 목표주가는 기존 대비 36.8% 상향한 130,000원으로 제시하며, 2026년 1분기 영업이익이 컨센서스를 상회한 호실적을 바탕으로 연간 영업이익이 전년 대비 344% 증가할 것으로 추정합니다.
• ▸2026년 1분기 영업이익은 513억원으로 전분기 대비 77.2% 증가하며 종전 추정치(446억원) 및 컨센서스(439억원)를 각각 15%, 16.9% 상회하는 호실적을 기록했습니다.
• ▸2026년 연간 영업이익은 서버향 반도체 PCB 매출 확대와 FC BGA 부문의 흑자 전환 및 이익 확대로 전년 대비 344.1% 증가한 2,179억원으로 추정되며, 이는 종전 추정 대비 16% 상향된 수치입니다.
• ▸FC BGA 부문은 전장용 매출에 더해 미국 전기차 업체로의 공급이 시작되며 기술적 진보를 이루고 있으며, 자율주행 단계 상향에 따른 수혜가 예상되고 MLB 부문 역시 서버 및 인공위성 관련 매출 증가로 하반기 이익 기여도가 확대될 전망입니다.

서버 및 자율주행 관련 고부가 PCB 매출 확대로 실적 성장 가시성이 높아졌으나, 목표주가 산정에 적용된 2026년 예상 P/E 36.6배는 실적 확장기 밴드 상단 수준이므로 추가 상승을 위해서는 현 분기 실적의 지속적인 상향 추세 확인이 중요합니다.