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• ▸전 사업부문에서 매출·영업이익이 고르게 성장하며 1Q26 영업이익이 +183.9% yoy를 기록했고, 수주잔고도 2조 4,000억원으로 +28.9% yoy 증가해 투자의견 매수와 목표가 140,000원을 유지합니다.
• ▸1Q26 연결 매출액 2,808억원(+107.6% yoy), 영업이익 353억원(+183.9% yoy)로 시장 기대치를 큰 폭으로 상회했으며, HRSG·보일러·B.O.P 전 사업부문이 동반 성장 흐름을 보였습니다.
• ▸환율 상승에 따른 파생상품 거래손실 약 343억원이 반영되며 당기순이익은 51억원(-41.3% yoy)으로 감소했으나, 본업 실적은 견조했습니다.
• ▸수주잔고는 2조 4,000억원으로 전년동기 대비 +28.9% yoy 증가했으며, HRSG 매출 1,907억원(+93.3% yoy)과 보일러 매출 632억원(+214.2% yoy) 성장의 근거로 각각 수출 회복과 대형 계약(필리핀 유틸리티, 신한울 3·4호기) 매출 인식이 제시됐습니다.

환율 상승으로 파생상품 거래손실이 반복될 경우 순이익 변동성이 확대될 수 있으나, 수주잔고 2조 4,000억원 및 신한울 3·4호기 관련 누적 수주 약 1,800억원을 감안하면 향후 4~5년 분기 70~100억원 내외의 안정적 매출 기여가 이어질 기회가 있습니다.

• ▸대미투자특별법 통과에 따른 미국 원전 발주 확대와 웨스팅하우스 AP1000(미 상무부 800억달러 투자) 협력 필요성이 맞물리며, 동사의 원전 BOP 핵심 기자재 수주가 내년부터 가시화될 가능성이 큽니다.
• ▸대미투자특별법이 지난 3월 국회 본회의를 통과하며(한미 관세협상 후속 조치), 미국 내 원전 건설·LNG 터미널 등 대미투자 프로젝트 선정 논의가 빨라져 원전 관련 발주 모멘텀이 강화될 전망입니다.
• ▸미국은 AI 패권 우위를 위해 원전 발전량을 2050년 400GW로 4배 확대하고 2030년까지 신규 원전 10기 건설을 추진하지만, 지난 30년간 신규 원전 건설이 전무해 원전 시공·기자재 역량이 약화되어 한국 기업과의 협력이 필요합니다.
• ▸미국에서는 상무부 주도로 웨스팅하우스 AP1000 건설에 800억달러 투자가 추진되고 있으나, 웨스팅하우스가 주기기·BOP 등 기재재의 실질 공급 능력이 부족한 것으로 언급되어 동사의 BOP 기자재 수주가 전개될 가능성이 제시됩니다(동사는 최근 2년간 신한울 3·4호기 주요 BOP 5개 품목을 수주한 이력 언급).

미국의 원전 발주가 실제 계약·인도까지 이어지는지, 그리고 AP1000 및 차세대 원전(SMR)에서 BOP 적용 범위와 발주 시점이 지연되지 않는지가 핵심 리스크입니다. 반대로 SMR 발주가 본격화되면 원전 생태계 차원의 낙수효과로 동사 수혜가 확대될 기회가 있습니다.

• ▸투자의견 Buy와 목표주가 120,000원을 유지하며, HRSG와 보일러 부문의 동반 성장으로 1분기 영업이익이 전년 동기 대비 183.9% 증가한 353억원을 기록했습니다.
• ▸2026년 1분기 연결 매출액은 2,808억원으로 전년 동기 대비 107.6% 증가했으며, HRSG 부문이 1,907억원(+93.3% YoY), 보일러 부문이 632억원(+214.2% YoY)의 매출을 기록하며 실적 성장을 견인했습니다.
• ▸2025년에 수주한 필리핀 마리벨레스 Phase 2 프로젝트(계약금액 약 5,200억원)가 올해부터 본격적으로 매출에 인식되기 시작하여 보일러 부문의 고성장을 이끌었고, 이는 2028~2029년까지 지속될 전망입니다.
• ▸수주잔고는 2조 4,000억원(+28.9% YoY)을 기록하며 견조한 성장세를 보였고, 신한울 3·4호기 관련 원전 B.O.P 물량(약 1,800억원 규모)은 2026년부터 연간 약 400~500억원의 안정적인 매출 기반을 제공할 것입니다.

중동 전쟁 장기화 시 원자재 가격 상승으로 인한 원가율 부담이 불가피하나, 향후 북미 AI 데이터센터향 HRSG 추가 수주가 현실화될 경우 영업 레버리지 효과를 통한 실적 추정치 상향과 밸류에이션 리레이팅이 기대됩니다.