솔루엠

• ▸솔루엠은 1Q26 매출 4,782.2억원과 영업이익 216.6억원(영업이익 +88.8% YoY)로 ICT 및 ESL 유럽 성장세가 확인되며, ESL 분기 매출 1,500억원을 3Q23 이후 처음으로 상회하는 흐름이 투자 모멘텀입니다.
• ▸1Q26 실적에서 매출액 4,782.2억원(+20.3% YoY)과 영업이익 216.6억원(+88.8% YoY)이 동반 성장했으며, ESL의 매출액은 1,602억원으로 3Q23 이후 분기 1,500억원대를 상회했습니다.
• ▸ESL 성장의 중심은 유럽 매출로, 신규 고객 확보·파트너 협업·판매망 확장에 힘입어 유럽에서 전년대비 50% 성장을 기록했습니다.
• ▸사업 확장 측면에서 ICT 사업부 매출액이 1,813억원(+60% YoY) 성장했으며, 미국에서는 아마존 홀푸드 납품을 시작하고 멕시코 현지 생산 개시도 진행했습니다.

유럽 성장 지속 여부와 신규 고객·파트너 협업 성과가 유지되는지가 핵심 리스크이며, 아마존 홀푸드 납품과 멕시코 생산 개시가 미국·북미 매출 확대로 이어질 경우 추가적인 실적 레버리지가 될 수 있습니다.

• ▸투자의견 매수와 목표주가 29,000원(기존 28,000원 대비 +3.6%)을 유지하며, 800VDC 고전압 IT랙 전환에 따른 데이터센터용 800VDC BBU 및 고전압 DC-DC 컨버터 신규 매출 개화가 26년 반등의 핵심 동력입니다.
• ▸데이터센터 전력 병목으로 고전압 직류 아키텍처 전환이 확대되며, 50V IT Rack에서 800VDC Power Sidecar로의 이동이 신규 부품 시장을 창출하는 흐름입니다.
• ▸동사는 800VDC BBU용 고전압 DC-DC 컨버터로 데이터센터 시장 진입을 목표하며, 2분기 중 High Voltage 호환성 테스트를 진행하고 27년 1분기 양산을 목표로 합니다.
• ▸서버용 전원공급장치(PSU) 역시 꾸준한 성장이 기대되며, 고전압 관련 신규 고객사 확보 가능성도 열려 있습니다.

2분기 내 호환성 테스트 통과 여부와 27년 1분기 양산 달성 지연 리스크가 실적 가시성을 좌우할 수 있으며, 고전압 전환 속도가 예상보다 빠르면 데이터센터 BBU·전원 부품 수요 확대라는 기회가 될 수 있습니다.

• ▸ESL 사업부 마진 개선 확인과 전사 탑라인 성장 가시화에 따라 목표주가를 22,000원에서 28,000원으로 +27% 상향하며 투자의견 매수를 유지합니다.
• ▸목표주가를 28,000원으로 +27%(기존 22,000원) 상향했으며, 2026년 BPS 10,937원에 P/B 2.6배를 적용해 산정했습니다.
• ▸2026년 영업이익을 819억원(+76% YoY)으로 전망하고, 매출은 1.79조원(+6% YoY)으로 외형 성장과 믹스 개선을 함께 기대합니다.
• ▸ESL 사업부의 가동률 상승과 고부가 신제품 비중 확대에 힘입어 ICT 부문은 2개 분기 연속 double-digit 영업이익률을 기록 중이며, 전사 영업이익률은 2025년 2.7%에서 2026F 4.6%로 개선될 것으로 추정합니다.

ESL 마진 개선이 지속되며 전사 이익률이 빠르게 회복될 기회가 있으나, 신규 고객 확보·판매망 확장 속도와 우호적 환율 환경이 약화될 경우 실적 추정치 변동 위험이 있습니다.