칩스앤미디어

• ▸칩스앤미디어는 SoC 내 비디오 코덱 IP로 영상 데이터 폭증(Physical AI 시대)에 따른 압축·복원 수요 증가에 수혜가 기대되며, 최근 IP 적용량이 2021년 이후 연평균 2.1억개 이상으로 100억원+ 로열티 매출을 기록한 점이 투자 근거입니다.
• ▸동사는 국내 1세대 반도체 IP 설계 기업으로, 핵심 IP가 비디오 코덱이며 SoC에서 고용량 영상 데이터의 압축/복원을 담당해 스마트폰·자동차·TV용 SoC를 설계하는 Fabless 고객사에 공급됩니다.
• ▸2021년 이후 IP가 연평균 2.1억개 이상 적용되었고, 그 결과 로열티 매출이 100억원 이상을 기록해 IP 기반의 반복 매출 구조를 확인할 수 있습니다.
• ▸영상 데이터가 늘어나는 구간에서는 SoC 내 데이터 저장·전송 효율화 요구가 확대될 가능성이 높아, 비디오 코덱 IP의 수요 지속성이 관찰 포인트입니다.

Physical AI 및 영상 트래픽 증가로 SoC의 고효율 코덱 채택이 확대될 경우 로열티 성장 기회가 생깁니다. 다만 스마트폰·자동차·TV SoC의 출하 변동과 고객사 설계 채택 여부에 따라 적용 물량과 로열티가 흔들릴 수 있습니다.

• ▸신규 투자의견 Buy와 목표주가 24,000원(상승여력 33.4%)을 제시하며, 안정적인 이익 체력과 로봇·AI 서버 등으로의 사업 저변 확대에 주목합니다.
• ▸2026년 연간 매출은 315억원(전년 대비 +10%), 영업이익은 80억원(전년 대비 +15%)으로 안정적인 성장세가 전망됩니다.
• ▸사업 영역이 확장되며 로봇 분야로 최초 진출에 성공했으며, H사의 로봇 분사로 라이선스와 로열티 매출이 동시에 발생하고 미국 빅테크향 비디오 IP 매출도 확대될 것으로 기대됩니다.
• ▸비디오 IP를 넘어 AI 시대의 저전력 프로세서인 NPU IP로 사업 저변을 지속적으로 넓히며 멀티미디어 IP 회사로 도약하고 있습니다.

안정적인 캐시카우 역할을 하는 기존 고객사 기반과 로봇·NPU 등 신규 분야 진출로 실적 상승 여력이 기대되지만, 목표주가 산정에 적용된 P/E 52.3배는 신규 사업의 성과가 가시화되어야 정당화될 수 있다는 점을 주목해야 합니다.

• ▸로열티 매출의 고성장세가 지속되고 있어 투자의견 BUY와 목표주가 26,000원을 유지한다.
• ▸1분기 로열티 매출액은 전년 동기 대비 31.6% 증가한 27억원을 기록하였는데, 이는 Mobility 및 Home Ent. 산업과 중국, 미국 지역에서의 매출 증가에 기인합니다.
• ▸라이선스 매출액은 중국 지역의 역기저효과로 전년 동기 대비 14.3% 감소한 26억원에 그쳤으나, 계약 건수는 5건에서 6건으로 증가하였고 미국 지역 매출은 증가세를 보였습니다.
• ▸2분기 실적은 매출액 75억원, 영업이익 17억원으로 전년 동기 대비 각각 12.8%, 23.4% 증가할 것으로 전망되며, 자율주행 및 온디바이스 AI 관련 라이선스 계약 증가가 성장을 견인할 전망입니다.

동종업계 대비 크게 할인된 밸류에이션 매력을 보유하고 있어 주가 재평가의 기회가 있으나, 중국 라이선스 매출 회복 지연 가능성은 주목해야 할 리스크 요인입니다.