한전기술

• ▸마진이 높은 원전 설계 사업의 비중 확대로 수익성이 대폭 개선되고 있어 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가를 192,000원으로 상향 조정합니다.
• ▸2026년 1분기 영업이익은 141억원으로 전년 동기 대비 1082% 증가하며 컨센서스를 86.5% 대폭 상회했고, 이는 마진율이 높은 체코 두코바니 및 신한울 3,4호기 원전 설계 매출이 본격화되고 저수익성 EPC 사업 비중이 축소된 결과입니다.
• ▸체코 두코바니 5,6호기 원전 설계 매출이 2026년부터 본격화되고 있으며, 베트남 닌투언 2호기 원전 수주 가능성이 높아 올해 중순 협상 시작 및 빠르면 2027년 중순 본계약이 예상되는 등 해외 수출 파이프라인이 풍부합니다.
• ▸목표주가 192,000원은 2027년 예상 주당순이익(EPS) 2,847원에 과거 해외 원전 수출 시기인 2010~2015년 상단 평균 주가수익비율(PER) 67.5배를 적용하여 산출했으며, 새로운 추가 수주 가시화 시 밸류에이션 상향 여력이 존재합니다.

원자로 설계 중심의 높은 이익 믹스 개선이 예상보다 빠르게 진행 중이므로 기업가치 재평가가 기대되나, 해상풍력 등 에너지신사업의 착공 지연과 베트남 원전 수주 협상 일정 변동성은 주목해야 할 리스크 요인입니다.

• ▸한전기술에 대해 투자의견 매수와 목표주가 220,000원을 유지하며, 1분기 영업이익이 시장 기대치를 상회했고 대형 원전 중심의 실적 성장이 안정적으로 이어질 전망입니다.
• ▸1분기 영업이익은 141억원으로 전년 대비 194.8% 증가하며 시장 컨센서스를 상회했고, 대형 원전 용역 매출 증가와 회계기준 변경 효과가 실적 성장에 기여했습니다.
• ▸원자력 부문 매출액은 815억원으로 전년 대비 45.3% 증가했으며, 체코 두코바니 원전과 신한울 3,4호기 설계 실적이 반영되면서 2025년 하반기부터 성장세로 전환하여 향후 외형 성장을 견인할 전망입니다.
• ▸에너지신사업 부문 매출액은 97억원으로 전년 대비 54.2% 감소하며 기존 잔고 소진에 따른 외형 둔화가 아쉬우나, 완도금일 해상풍력 사업 수주 등으로 장기적인 추가 프로젝트 확보를 기대할 수 있습니다.

현재 주가는 2026년 추정 실적 기준 PER 132.7배로 밸류에이션 부담이 매우 크므로, 추가적인 대형 수주가 확보되지 않는다면 높은 멀티플을 정당화하기 어려울 수 있다는 점에 유의해야 합니다.

• ▸1분기 어닝 서프라이즈를 반영하여 연간 영업이익 전망치를 6% 상향하고 목표주가를 213,000원으로 올려 잡으며, 하반기 대형원전 수주 가시화에 따른 기업가치 재평가 여력이 충분하다고 판단해 투자의견 BUY를 유지합니다.
• ▸2026년 1분기 영업이익은 141억원으로 당사 추정치 67억원을 110% 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록했는데, 이는 고수익성 원자력 부문 매출이 전년 동기 대비 38% 증가한 1,037억원을 기록하며 전사 영업이익률이 7.6%포인트 개선된 12.4%에 달했기 때문입니다.
• ▸2026년 연간 영업이익 전망치는 원재료비 감소와 체코 대형원전향 매출 1,000억원 이상 반영에 따른 믹스 개선 효과를 반영하여 기존 대비 6% 상향된 744억원으로 제시하며, 이는 전년 대비 110% 증가한 수치입니다.
• ▸현재 동사의 시가총액 대비 수주잔고 비율은 약 1.9배로 국내 주요 전력기업 3~5배 대비 낮은 수준이며, 올해 하반기 미국 및 베트남 등에서 대형원전 수주가 구체화될 경우 기업가치 상승 여력이 충분하다고 판단합니다.

단기적으로 연초 이후 대형원전 수주 관련 보도가 줄며 상대수익률이 부진했으나, 6월 대미투자특별법 시행 이후 한미 원전 협력이 본격화되는 하반기에는 수주 모멘텀이 재차 부각될 기회 요인이 있습니다. 다만 에너지 신사업 부문의 신규 대형 EPC 수주 지연이 매출 공백으로 이어지고 있다는 점은 주목해야 할 리스크입니다.