넥센타이어

• ▸넥센타이어에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 10,500원을 유지하며, 단기 원가 상승으로 인한 수익성 하락 우려는 과거 반복된 ‘원가 상승-판가 인상-수익성 회복’ 사이클을 고려할 때 P/E 5배 초반의 낮은 밸류에이션을 활용한 매수 기회로 판단합니다.
• ▸1분기 영업이익은 542억원으로 영업이익률 6.5%를 기록하며 당사 추정치를 상회했고, 원재료가 6.7%p 하락과 해상운임 1.4%p 하락이 수익성 개선을 견인했습니다.
• ▸최근 유가 급등에 따른 합성고무 등 원재료 가격 상승에 대응해 유럽, 중남미, 아시아 지역에서 5%의 판가 인상을 단행했으며, 향후 2~3개 분기 후 수익성 개선으로 만회할 전망입니다.
• ▸체코 공장의 2단계 증설을 통한 2026년 150만본 생산량 증가, 북미 유통 거점 확대, 글로벌 고인치 타이어 비중 40.8% 달성(+3.8%p YoY) 등 구조적 성장 동력이 작동하고 있습니다.

중동 지역 매출 비중이 6~7%로 이란 사태의 직접적 영향은 제한적이나, 유가 상승으로 2분기 재료비 비율이 35%까지 상승할 수 있어 단기 수익성 둔화는 불가피합니다. 그러나 과거 사이클을 고려할 때 판가 인상 효과가 하반기부터 반영되며 수익성이 회복될 전망이므로 주가 조정 시 비중 확대 기회로 활용할 필요가 있습니다.

• ▸넥센타이어에 대해 매수 의견과 목표주가 11,000원을 유지하며, 중동 물류 차질이라는 일시적 악재에도 유럽 프리미엄 OE 확대와 믹스 개선을 통한 구조적 이익 성장이 지속될 전망입니다.
• ▸1Q26 매출은 8,383억원으로 역대 분기 최대치를 경신했으나, 호르무즈 해협 운항 제한으로 중동 매출이 1,296억원(-18.0%)으로 부진하며 컨센서스에 부합하는 영업이익 542억원을 기록했습니다.
• ▸2Q26부터는 합성고무 가격이 전년 대비 20% 상승하고 유가 연동 원자재 가격도 동반 상승하여 재료비율이 전 분기 대비 3%p 상승할 전망이나, 유럽 등에 5% 판가 인상을 발표하여 3Q26부터 가격 전가 효과가 가시화될 것으로 예상합니다.
• ▸고인치 비중이 40.8%로 전년 대비 4%p 상승하며 믹스 개선이 지속되고 있으며, 램프업이 완료된 체코 공장 기반의 유럽 매출이 18.5% 성장하며 BEV 회복세 속 구조적 점유율 확대를 견인하고 있습니다.

하반기로 갈수록 원재료 가격 상승 부담이 실적에 반영될 가능성이 있으나, 유로화 강세와 판가 인상으로 이를 방어할 것으로 전망되며 EU의 중국산 타이어 반덤핑 조치 발표 강도에 따라 추가적인 점유율 확대 기회가 발생할 수 있습니다.

• ▸넥센타이어에 대해 투자의견 Buy를 유지하지만, 중동 사태로 인한 원자재 가격 급등으로 2026년 영업이익 전망치를 43.8% 하향 조정함에 따라 목표주가를 기존 10,500원에서 9,300원으로 하향 조정합니다.
• ▸1Q26 매출액은 8,383억원으로 전년 동기 대비 8.7% 증가했고, 영업이익은 542억원으로 영업이익률 6.5%를 기록하며 시장 기대치에 부합하는 실적을 달성했습니다.
• ▸중동 전쟁 발발로 인해 원유 수급이 차질을 빚으면서 하향 안정화되었던 천연/합성고무 가격이 급등하였고, 이에 따라 하반기 재료비율이 1분기 32.0% 대비 6%p에서 10%p까지 상승하여 마진율이 크게 하락할 것으로 전망합니다.
• ▸원자재 가격 급등 영향을 반영하여 2026년 연간 영업이익 추정치를 기존 2,350억원에서 1,321억원으로 43.8% 하향 조정했습니다.

유럽 2공장 증설에 따른 지역별 물량 배분과 고인치 타이어 비중 확대로 인한 믹스 개선으로 외형 성장은 지속되겠으나, 원자재 가격 상승에 따른 수익성 악화가 불가피하므로 판가 인상 및 기타원가 절감을 통한 비용 상승분 상쇄 여부가 향후 주가의 핵심 관건이 될 전망입니다.

• ▸넥센타이어에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 10,000원을 유지하며, 유럽 시장 회복과 프리미엄 제품 비중 확대, 그리고 판가 인상을 통한 원가 방어로 2026년 영업이익이 전년 대비 34.9% 증가할 전망입니다.
• ▸1분기 매출액은 8,380억원, 영업이익은 540억원으로 시장 컨센서스에 부합하였으며, 유럽과 북미 시장의 프리미엄 제품 판매 호조로 영업이익이 전년 동기 대비 33.1% 증가하였습니다.
• ▸유럽 시장은 3월에 6개월 만에 전년 대비 4% 성장하며 수요 회복세를 보였고, 북미 시장에서는 올웨더 타이어 판매량 증가로 ASP 상승세가 나타나고 있습니다.
• ▸중동 사태로 인한 원자재 가격 상승이 2분기에 약 3% 추가 반영될 예정이나, 유럽, 중남미, 아시아 태평양 지역에서 약 5%의 판가 인상을 통해 원가 상승분을 상쇄할 계획입니다.

중국산 타이어에 대한 유럽의 반덤핑 관세 부과가 지연되며 단기적인 경쟁 심화 가능성이 존재하지만, 관세 부과 가능성은 긍정적인 기회 요인이며 유기적인 믹스 개선과 판가 인상이 수익성 개선을 견인할 전망입니다.