영원무역

• ▸1Q26 실적에서 OEM과 아크테릭스 중심의 고마진 오더가 매출(+10.4% yoy)과 영업이익(+46.3% yoy)을 동반하며 성장 모멘텀이 확인되어 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가를 120,000원으로 상향했습니다.
• ▸1Q26 매출 8,958억원(+10.4% yoy), 영업이익 1,204억원(+46.3% yoy)를 기록했으며 OEM 매출 5,922억원(+10.0%), OEM 영업이익 1,212억원(+14.3%)으로 아크테릭스 주문량 증가와 신규 바이어(On Running 추정) 확보가 성장을 견인했습니다.
• ▸SCOTT은 매출 2,670억원(+18.1%)에도 불구하고 영업손실 23억원(적지)을 기록했는데, 신제품 판매 증가로 할인율이 하락하며 적자폭은 축소된 반면 스위스 프랑 환율이 전년대비 +15% 영향을 준 것으로 판단됩니다.
• ▸2Q26E는 매출 11,309억원(+8.9% yoy), 영업이익 1,749억원(+20.0%)을 전망하며 OEM은 매출 7,853억원(+13.1%), 영업이익 1,899억원(+13.0%)으로 견조한 수익성 개선을 기대합니다. 또한 전체 바이어 내 아크테릭스 비중이 10% 중반까지 확대되며 주문 성장이 지속될 것으로 보이나 룰루레몬의 성장률은 전 분기 대비 다소 둔화될 전망입니다.

재고액이 전분기 대비 +20% 증가해 2분기 매출원가 상승 압력이 존재하지만, 매출 레버리지와 고마진 오더가 이를 상쇄할 가능성이 있습니다. 반대로 SCOTT 실적은 스위스 프랑 환율(+15%) 같은 통화 변동성과 자전거 산업 수요 변동성에 영향을 받을 수 있으므로 환율과 경기 회복 속도를 함께 점검할 필요가 있습니다.

• ▸1분기 26년 실적 개선과 OEM 매출 증가 전망에 따라 투자의견을 매수로 유지하고, 목표주가를 130,000원으로 제시합니다.
• ▸1분기 26년 실적은 오더 급증에 힘입어 큰 폭으로 개선될 전망입니다.
• ▸OEM 매출은 달러 기반 오더와 재고 증가 효과로 인해 증가할 것으로 예상됩니다.
• ▸스캇 부문의 적자 폭이 축소되고 수익성이 개선될 것으로 보입니다.

OMP 오더의 견조한 흐름과 스캇 부문의 우호적인 환율 효과가 기회 요인으로 작용하겠지만, 재고자산 관리 상황을 면밀히 주시할 필요가 있습니다.

• ▸영원무역에 대해 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 기존 90,000원에서 110,000원으로 22.2% 상향하며, OEM 부문의 두 자릿수 매출 성장과 SCOTT 부문의 적자 대폭 축소로 1분기 영업이익이 시장 컨센서스를 11% 상회하는 호실적을 기록했습니다.
• ▸1분기 매출액은 8,958억 원으로 전년 동기 대비 10.4% 증가했고, 영업이익은 1,204억 원으로 46.3% 증가하며 시장 컨센서스 1,080억 원을 11% 상회하는 호실적을 기록했습니다.
• ▸OEM 부문 매출은 아크테릭스와 신규 고객사향 물량이 크게 성장하며 전년 동기 대비 10% 증가했고, 탑라인 성장에 따른 영업 레버리지 효과로 영업이익률이 1.1%포인트 개선되었습니다.
• ▸SCOTT 부문은 매출액이 18% 성장하고 영업적자가 전년 동기 281억 원에서 23억 원으로 대폭 축소되었으며, 2분기에는 성수기 진입과 재고 건전성 개선으로 113억 원의 영업이익을 기록하며 10개 분기 만에 흑자전환할 것으로 전망합니다.

OEM 부문의 호실적과 SCOTT의 턴어라운드로 실적 개선 가시성이 높아졌으나, 원재료비 부담 증가와 SCOTT의 과년차 재고가 여전히 평년보다 높은 점은 지속적인 모니터링이 필요합니다.

• ▸투자의견 BUY를 유지하고 목표주가를 130,000원으로 상향하며, 아크테릭스향 매출 비중 확대와 스캇 부문의 실적 반등으로 시장 기대치를 상회하는 호실적을 지속하고 있습니다.
• ▸1Q26 연결 매출액은 8,958억원(+10.4% YoY), 영업이익은 1,204억원(+13.4% YoY)을 기록하며 영업이익 기준 시장 기대치를 11.5% 상회했습니다.
• ▸OEM 부문에서 아크테릭스향 매출이 +68% YoY 성장하며 전체 OEM 매출 내 비중이 20%까지 확대되었고, 이는 중국 시장에서 두 자릿수 이상 성장하는 아크테릭스의 강세에 기인합니다.
• ▸스캇(Scott) 부문은 신제품 판매 호조로 정상가 판매율이 높아지며 매출액 2,672억원(+18.1% YoY)과 함께 영업적자 -23억원을 기록해 손익분기점(BEP)에 근접했습니다.

아크테릭스의 고성장과 신규 바이어 확보로 OEM 오더 강세가 전망되나, 이란 전쟁 등으로 인한 유가 상승이 장기화될 경우 원가율 상승 부담이 불가피하므로 관련 비용 추이를 주시해야 합니다.

• ▸1분기 OEM 수주 호조와 자회사 Scott의 적자폭 대폭 감소로 시장 기대치를 상회하는 실적을 기록했으며, 고유가 우려는 주가에 반영되어 매수 투자의견과 목표주가 140,000원을 유지합니다.
• ▸1분기 연결 매출액은 8,958억원으로 전년 동기 대비 10% 증가했고, 영업이익은 1,204억원으로 46% 증가하며 시장 컨센서스를 상회하는 양호한 실적을 시현했습니다.
• ▸OEM 부문은 아크테릭스, VFC 등 상위 고객사들의 안정적인 수주로 달러 기준 매출이 약 9% 성장했고, 환율 효과와 더불어 영업이익이 전년 동기 대비 16% 증가했습니다.
• ▸자회사 Scott은 자전거 업황 개선과 재고 할인판매 감소로 영업적자가 전년 동기의 -160억원에서 -23억원으로 대폭 축소되었으며, 환율 상승 효과를 고려하면 실질적 손익분기점 수준까지 회복했습니다.

중동 지역의 전쟁으로 인한 고유가가 당장의 원가율에 미치는 영향은 제한적이며 관련 우려는 이미 주가에 반영되었지만, 향후 유가 변동성 확대 시 비용 증가 가능성은 점검해야 합니다. 다만 현재 주가는 12개월 선행 주가수익비율(PER) 6.1배 수준으로 과거 대비 밸류에이션 매력이 부각되어 추가적인 하락 위험은 제한적입니다.