SK하이닉스

• ▸플러스 알파로 ADR(최대 2.5% 신주 상장 가정) 및 PHLX 편입 기대가 더해지며, 공모규모가 약 277억달러에서 시작해 27년 9월 정기변경 편입 가능성까지 열려 매수 의견(목표주가 3,800,000원)을 유지합니다.
• ▸ADR 상장으로 주가 모멘텀이 발생할 수 있으며, 자사주 7.28억주 전량 소각 이후 자사주 처분 제한이 강화된 상법 개정안 영향으로 ADR은 신주 발행 방식이 유력하다고 판단했습니다.
• ▸최대 2.5%(1,780만주) 상장 가정을 두고 주가 및 환율(1,500원/US$)을 적용하면 공모 규모는 약 277억달러에서 시작하며, 현지 신규 수요 예측에 따라 시총이 더 커질 가능성도 존재합니다.
• ▸PHLX 편입은 상장 후 6개월 경과 및 매월 거래량 150만주 이상 조건이 필요하나, 최대 상장 가정 주식수의 약 10% 수준의 거래량이며 편입 30개사 내 일거래량/상장주식수 비율 평균 2.2%를 감안하면 달성이 무리 없을 것으로 보았습니다(연내 상장 시 27년 9월 정기변경 기대).

ADR 상장 규모·방식 및 실제 현지 수요가 예상보다 작으면 모멘텀이 약화될 수 있으며, PHLX 편입 조건인 월 150만주 거래량 달성 실패 위험을 함께 점검해야 합니다. 반대로 NVDA/TSMC/AVGO 등 1~3위 상승 시 패시브 수급이 4위 이하로 분배되는 PHLX 구조 특성상 밸류에이션 및 수급 유입 기회가 될 수 있습니다.

• ▸동사는 글로벌 메모리 업종의 밸류에이션 상향 흐름을 반영해 목표주가를 3,200,000원에서 3,800,000원(+18.8%)으로 상향하며, 12개월 선행 기준 P/B 3.0배 수준이 개선된(목표 P/B 6.2배) 프리미엄을 충분히 정당화한다고 판단합니다.
• ▸목표주가는 3,800,000원으로 18.8% 상향하며, P/B 적용 배수를 기존 5.3배에서 6.2배로 변경했습니다(글로벌 메모리 2개사: MU, Kioxia ‘현재주가’ 기준 배수 평균).
• ▸현 주가 기준 동사의 12개월 선행 P/B와 P/E는 각각 3.0배, 5.6배로, 목표로 상향된 양사 평균(각각 6.2배, 10.1배) 대비 크게 낮아 밸류에이션 리레이팅 여지가 있다는 판단입니다.
• ▸메모리 가격 레벨 상승과 LTA 비중 확대에 따라 26~28년 평균 ROE를 66%로 추정하며, 이는 과거 10년 평균 19% 대비 크게 높은 수준이라 높은 P/B 배수 부여가 합당하다고 설명합니다.

메모리 가격 레벨과 LTA 비중 확대가 예상보다 둔화될 경우 ROE 및 멀티플 상향 근거가 약화될 리스크가 있습니다. 반대로 글로벌 메모리 업종 전반의 P/B 리레이팅이 지속되면 목표주가 수준까지 밸류에이션 정상화 기회가 될 수 있습니다.

• ▸SK하이닉스의 6개월 목표주가를 1,650,000원에서 2,650,000원으로 상향하며 투자의견 Buy를 유지하는데, 이는 26년 지배주주 기준 BPS에 Target P/B 3.5배를 적용한 1,650,000원과 26년 지배주주 기준 EPS에 Target P/E 7.6배를 적용한 3,650,000원의 산술평균으로 목표가를 산정했기 때문입니다.
• ▸목표주가 상향 배경은 Valuation 프레임을 P/B 중심에서 P/B와 P/E의 산술평균으로 확장한 점이며, 26년 지배주주 기준 BPS×3.5배(1,650,000원)와 EPS×7.6배(3,650,000원)를 평균해 2,650,000원을 도출했습니다.
• ▸P/E 산정에 해외 메모리 기업(Kioxia, Micron, SanDisk) FY27년 P/E 평균 7.6배를 사용한 이유는 Valuation Tool 변경 초기에는 보수적 접근이 필요하고 결산기 차이로 인한 왜곡을 반영해야 하기 때문입니다.
• ▸Chasm(수요 급변 구간) 우려가 약화될 수 있다는 관점에서, AI 수요가 Cloud AI→Edge AI→Physical AI로 진행되며 AIDC→AIRAN→Physical AI로 수요 구조가 이동할 경우 과거 대비 실적 변동성이 줄어들 수 있어 P/B만으로는 개선 속도와 규모를 충분히 반영하기 어렵다고 판단했습니다.

AI 혁신으로 Chasm이 약화될 가능성이 기회 요인입니다. 다만 생산 기술 제약과 제도적 규제로 인해 구조적 수요 변화가 진행되는 와중에도 ‘작은 Chasm’이 언제든 발생할 수 있어 업황 변동성 리스크를 함께 모니터링해야 합니다.

• ▸NAND 모멘텀 반영으로 목표가 상향
• ▸목표가 상향 범위의 근거 조정
• ▸이익 추정치 상향과 12개월 선행 BPS 기반 평가
• ▸NAND/Korean 메모리 업황 반영한 ROE 상승 기대

메모리 가격 강세 지속 시 업종 밸류에이션 유지

• ▸투자의견을 기존 BUY에서 Outperform으로 하향 조정하지만, 2분기 영업이익이 시장 컨센서스를 상회할 전망이므로 목표주가는 기존 130만원에서 190만원으로 상향 조정합니다.
• ▸2026년 2분기 영업이익은 DRAM 평균판매단가 +53%QoQ, NAND +75%QoQ 등 범용 메모리 가격 급등에 힘입어 70조원을 기록하며 시장 컨센서스 60.6조원을 크게 상회할 전망입니다.
• ▸2026년 3분기 영업이익은 75.2조원으로 성장세를 이어가겠으나, PC 및 스마트폰 수요 둔화로 범용 메모리 가격 상승률은 전분기 대비 한 자릿수 수준으로 둔화될 것으로 판단합니다.
• ▸2026년 연간 영업이익 전망치는 248.5조원으로 상향 조정되었으며, 사업 부문별 2분기 영업이익은 DRAM 52.8조원, NAND 17.2조원을 각각 기록할 전망입니다.

메모리 가격 급등세가 마무리 단계에 접어들었다는 점은 주가 상승 모멘텀 둔화 요인이지만, 실적 추정치 상향 조정을 반영해 목표주가를 상향 조정하였으므로 현 주가와의 괴리율 변화를 주목해야 합니다.

• ▸죄송합니다. 제공해주신 리포트 원문에는 투자 판단을 위한 텍스트 분석 내용이나 수치 데이터가 포함되어 있지 않아 요청하신 형식으로 요약할 수 없습니다. 원문은 단순히 종목 코드, 종목명, 주가 차트 이미지와 날짜 정보(25.4, 25.8 등)로만 구성되어 있습니다.
• ▸투자 의견, 목표 주가, 실적 전망, 리스크 요인 등 분석에 필요한 구체적인 텍스트 정보를 포함한 리포트 원문을 제공해 주시면, 말씀하신 형식에 맞춰 요약해 드리겠습니다.

• ▸제시된 원문은 SK하이닉스의 주가 차트 또는 수치 데이터의 파손된 나열로 보이며, 이로 인해 투자 핵심을 도출하거나 투자의견 및 목표주가의 변화를 명시할 수 없습니다.
• ▸제공된 데이터는 날짜(25.4, 25.8, 25.12, 26.4 등)로 추정되는 수치와 주가 범위(880~80 등)로 보이나, 전후 맥락 없이는 매출이나 영업이익 같은 구체적인 재무 근거를 특정할 수 없습니다.
• ▸텍스트에는 'SK하이닉스'라는 종목명과 'KOSPI'라는 단어가 포함되어 있으나, 애널리스트의 분석이나 투자 판단 문장이 부재하여 핵심 포인트를 구성할 수 없습니다.
• ▸데이터 구조가 손상되어 수치 간의 의미 있는 상관관계나 추세를 해석하는 것이 불가능합니다.

제공된 자료만으로는 투자 판단이 불가능하므로, 원본 리포트의 전문을 확보하여 실적 전망, 업황 사이클, HBM 등 구체적인 수요 동력에 대한 분석 내용을 재확인해야 합니다.

• ▸1Q26 영업이익 37.6조원으로 QoQ 96% 증가, DRAM 이익률 78%, NAND 52% 기록. DRAM 판가(+64%), NAND 판가(+74%)로 2Q 반등 및 가격 회복이 기대됩니다.
• ▸계절성과 생산 특성으로 2Q 영업이익 약 61조원, 연간 매출 250조대 전망; ADR 상장 여부는 6월 내 결정 예정으로 재평가 가능성 증가.
• ▸투자의견 Buy 유지, 목표주가 2,000,000원으로 상향; 2026E ROE 약 95% 등 고성장 매력 반영. SK하이닉스도 Buy 지속 및 12개월 목표가 상승 추세, 최근 1년간 Buy 비중 89.1%.

• ▸아마존은 위성 통신 기업 Globalstar를 115.7억 달러에 인수해 Amazon Leo에 D2D(스마트폰 직접 위성 전송) 역량을 추가하고 2028년부터 서비스를 본격화할 계획입니다.
• ▸이번 인수는 Globalstar가 보유한 S-band 독점 스펙트럼과 위성 운용 인프라·지상국 네트워크를 통합해 위성 통신 시장에서의 경쟁력을 강화하려는 전략으로 해석됩니다.
• ▸넷플릭스는 M&A 비용 이슈가 일부 해소됐음에도 2분기 수익성 전망이 기대를 밑돌며 주가가 하락했고, ASML은 EUV 슈퍼사이클을 재확인하며 TSMC는 AI 수요 기반의 증설 가속 신호가 확인됐습니다.

• ▸SK텔레콤은 2026년 연결 영업이익 1.8조원(+71.6% YoY)과 앤트로픽 지분가치 상향(2.1조원→3.5조원) 기대를 근거로 목표주가를 100,000원에서 118,000원으로 상향하며 BUY(M)를 유지합니다.
• ▸1Q26 실적은 컨센서스 부합 전망으로, 연결 매출 4.4조원(-1.7% YoY)·영업이익 5,034억원(-11.3% YoY)을 제시하며 영업이익이 시장 기대치(5,128억원)에 근접할 것으로 예상합니다.
• ▸무선 가입자 감소 영향은 2Q26까지 이어질 전망이지만, 25년 사이버 침해 감소분을 일부 상쇄할 조짐이 확인되며(경쟁사 위약금 면제 이후 1월 핸드셋 가입자 +16만명 회복 추정) SK브로드밴드 성장으로 실적 방어가 가능하다고 판단합니다.
• ▸2026년 완전한 실적 회복 시나리오가 핵심이며, 연결 영업이익 1.8조원(+71.6% YoY, OPM 10.4%)을 전망하고 데이터센터(판교DC 인수·상 면 증설) 외형 성장과 희망퇴직 효과로 인건비 감소가 이어진다는 논리입니다. 또한 앤트로픽 가치(영업가치 EV/EBITDA 5.7x 적용)는 2.1조원에서 3.5조원으로 확대하며 목표주가를 상향했습니다.

무선 가입자 감소가 예상보다 오래 지속될 경우(이동전화수익 영향 장기화) 실적 회복 속도가 둔화될 리스크가 있습니다. 반대로 데이터센터 외형 성장과 희망퇴직 비용 절감이 목표대로 나타나고 앤트로픽 지분가치 상승이 지속되면 업사이드는 커질 수 있습니다.